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KOSPI는 1.8% 하락하여 2,454포인트를 기록했습니다. 장 초반 낙폭이 줄어들었으나, 이후 다시 하락세로 돌아섰습니다. 현재 시장에는 뚜렷한 방향성이 결여되어 있습니다. 미국 주식시장은 강력한 고용 지표 발표 이후 경기 우려가 완화되었으며, S&P500은 새로운 최고치를 경신했습니다. JOLTs 구인이직 보고서에 따르면, 10월 구인건수는 774만 건으로 예상치인 751만 건을 초과하였고, 9월의 737만 건에 비해 개선되었습니다. 이러한 안정적인 경제 지표는 12월 금리 인하 확률을 72.9%로 낮추는 데 기여했습니다. KOSPI는 정치적 상황의 영향으로 상승 종목이 105개인 반면, 하락 종목은 800개에 달했습니다. 52주 신고가는 2개에 불과하며, 신저가는 91개로 나타났습니다. 최근 대통령의 비상계엄 선포 이후 국회가 계엄 해제 결의를 하였고, 대통령이 해제 요구를 수용하는 역사적 정치적 사건이 발생했습니다. 정치적 불확실성이 커지면서 야간 선물은 4% 이상 하락하였고, 원달러 환율은 1,450원까지 상승했습니다. 현재 상황이 진정되며 변동폭은 줄어들고 있습니다. 금융위원회는 증시 안정을 위해 10조 원 규모의 증안 펀드와 40조 원 규모의 채안 펀드를 가동할 준비를 하고 있습니다. 하지만 정치적 불확실성(탄핵 정국)과 상승한 원달러 환율의 영향으로 외국인 투자자는 현선물에서 동반 매도를 진행하고 있습니다. 민주당은 비상계엄 선포가 헌법 위반이라며 탄핵 추진을 공식화하였고, 소추안은 5일 본회의에 보고될 예정입니다. 전일 ISM 제조업지수의 반등으로 외국인 투자자의 자금이 유입되었으나, 하루 만에 정치 이슈로 인해 이 흐름이 끊겼습니다. 정부 정책의 레임덕과 탄핵 우려로 한국가스공사는 장중 16% 이상의 낙폭을 확대하였고, 원자력 관련 종목은 약세를 보였습니다. 일부 종목인 카카오와 고려아연은 상승세를 보였지만, 향후 방향성을 탐색할 필요가 있습니다. 11월 고용보고서는 12월 FOMC 금리 인하 여부에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상되며, 정치 이슈의 진행 상황과 함께 주목해야 할 필요가 있습니다.

시황

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2024년의 ETF 자금 흐름을 분석한 결과, 레버리지 및 인버스 개별주식 ETF는 9월을 제외하고 계속해서 자금이 유입되었으며, 11월까지 총 380억 달러의 순유입이 발생했습니다. 암호화폐 관련 레버리지 및 인버스 ETF도 비슷한 흐름을 보여주며, 314억 달러의 순유입을 기록했습니다. IT 및 반도체 관련 ETF는 자금이 유입되는 추세를 보였으나, 테마 ETF는 10월을 제외하고는 모두 자금이 유출되는 경향을 보였습니다.

시황

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- 고용보고서 발표를 기다리는 가운데 한국의 비상계엄과 관련된 자산에서 변동성이 커졌습니다. S&P500 지수는 0.05% 상승했습니다. - JOLTs 구인자수는 774만 건으로 예상치를 초과하며 견고한 고용 지표를 나타냈습니다. 이로 인해 금리 상승이 예상됩니다. - 미국은 대중국 수출 통제안을 발표했습니다. 주요 고객사가 제외됨에 따라 불확실성이 해소되는 긍정적인 요소가 작용하고 있습니다. - 페드워치에 따르면, 12월에 25bp 금리 인하 가능성은 70.3%로 확대되었습니다. 그러나 1월에는 동결 가능성이 96%로 높습니다. - 비상계엄 선포 직후 달러-원 환율이 급등하였고, EWY의 프리마켓이 급락했으나 6시간 후에는 안정세를 보였습니다. EWY는 1.6% 하락했습니다. - 한국 관련 주식에서는 쿠팡이 3.7% 하락하는 등 변동성이 확대되었고, 마이크론은 반사 수혜 가능성에 따라 장중 1.3% 상승했습니다.

시황

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- 미국 증시는 다우지수는 0.17% 하락했으며, S&P 500은 0.05% 상승, 나스닥은 0.40% 상승했습니다. - 미국 증시에서는 예상치를 초과한 JOLTs 구인건수 발표로 인해 경기 낙관론이 이어졌고, S&P 500과 나스닥은 역대 최고치를 경신했습니다. - 쿠글러 연준 이사는 현재 정책이 정해진 경로를 따르지 않고 있으며, 데이터에 근거하여 신중히 평가할 것이라고 강조했습니다. - 샌프란시스코 연방준비은행 총재는 금리 인하가 이루어진다 하더라도 정책은 여전히 제약적일 것이라고 언급했습니다.

시황

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## 신한 Earnings Guide 2025년의 역실적 장세에서도 지속 가능한 3대 업종을 소개합니다. ## ETF Monthly 테마 ETF 가이드북에서는 크립토가 제도권을 넘어 초국가적인 현상으로 발전하고 있음을 설명합니다. ## 경제 분석 미국 ISM 지수가 불확실성이 해소되면서 반등하고 있음을 나타냅니다. ## 해외 채권 전략 영국의 재정적 상황이 국가의 운명을 갈라놓고 있다고 분석합니다. ## 산업 분석 - **레저**: 비중을 확대하는 전략이 필요합니다. - **자동차**: 어려운 환경 속에서도 판매가 견조하게 이어지고 있습니다.

시황

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## 국내 및 글로벌 증시 동향 ### 미국 증시 동향 - 지정학적 긴장이 심화되면서 투자자들이 위험 회피에 나섰고, 이로 인해 증시가 혼조세를 보였다. 그러나 기술주 강세 덕분에 나스닥은 사상 최고치를 기록하였다. - 10월의 구인건수(JOLTs)는 774.4만 건으로, 시장 예상과 전월 수치를 초과하며 고용 시장의 개선을 나타냈다. - 굴스비 총재는 내년 금리가 하락할 것이라고 전망했으며, 쿠글러 이사는 인플레이션이 하향세를 지속하고 있다고 평가하였다. ### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 미국의 반도체 수출 통제 발표에도 불구하고 큰 영향을 받지 않으며 보합세로 마감하였다. - 유럽 증시는 프랑스의 정치적 불안에도 불구하고 유럽중앙은행(ECB)의 추가 금리 인하 기대감으로 상승하였으며, 독일 증시는 이틀 연속 최고치를 기록하였다. ### FICC 시장 동향 - 미국 10년물 국채 수익률은 4.22%로 3.3bp 상승하였고, 지정학적 불안으로 인해 변동성이 확대되었다. - 달러 인덱스는 106.35로 0.09% 하락하였으며, 안전선호 심리에 따라 엔화는 급등하였다. - 유가는 OPEC+ 회의(5일)를 앞두고 감산 연장 전망이 커지면서 69.94달러/배럴로 3%대 가까이 급등하였다. ### 오늘의 관전 포인트 - 전일 23시에 비상계엄이 선포되었으나 현재 공식 해제되었다. 달러원 환율은 장중 1,442원을 터치한 후 하락하였다. - 정부는 시장 불안 요인에 대응하기 위해 무제한 유동성 공급 등 모든 가능한 시장 안정 조치를 취할 예정이다. - 약해진 펀더멘털과 정치적 불확실성은 원화 자산의 매력도를 떨어뜨리는 요인이므로, 보수적인 접근이 필요하다.

시황

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국내 증시는 외국인의 현선물 매수세 덕분에 코스피가 2500포인트를 회복하였고, 코스닥도 크게 상승하며 주요 지수들이 상승세로 마감했습니다. 미국의 ISM 제조업지수가 시장 예상치를 초과하면서 수출 회복에 대한 기대감이 국내 증시의 상승 요인으로 작용했습니다. 특히 기관과 외국인의 동반 매수세가 증시 상승을 이끌었습니다. 대부분의 업종이 상승한 가운데 보험, 증권, 철강 및 금속 부문은 4% 이상 상승했습니다. 한편, 전일 밤 11시경 비상계엄이 선포되었으나, 국회의 만장일치 의결로 6시간 만에 해제되었습니다. 이로 인해 국내 증시의 변동성이 확대될 가능성이 있으며, 특히 전일 증시 상승의 주된 요인이었던 외국인의 순매도세가 증가할 가능성에 유의해야 합니다.

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미국의 주식시장은 11월 고용 지표 발표를 앞두고 혼조세로 마감하였습니다. 이번 고용 보고서는 11월 17일부터 18일 사이에 열리는 FOMC의 금리 결정에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

시황

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- 중동의 불안정성으로 인해 OPEC+의 증산 연기에 대한 전망이 제기되었으며, 이에 따라 WTI 유가는 2.70% 상승했다. - 유럽연합은 산업 경쟁력 강화를 위한 계획을 다음 달에 발표할 예정이다. - 세계적으로 2천여 건의 기후 소송이 진행 중이며, 국제재판소는 이와 관련된 청문 절차를 시작했다.

시황

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상승 모멘텀 부재 및 실적 하향 우려가 지속되고 있습니다. 11월 넷째 주(11.25~29) 동안, 미국 NASDAQ은 1.1% 상승했으나, 국내 코스피(KOSPI)는 1.8% 하락하고 코스닥(KOSDAQ)은 0.2% 상승에 그쳤습니다. 트럼프 2기 행정부는 멕시코와 캐나다에서 수입하는 모든 제품에 대해 25% 관세를 부과할 계획을 밝혔으며, 바이든 정부는 반도체 보조금을 줄일 가능성이 있습니다. IT 산업에서는 2025년 대외 환경의 불확실성이 커지고 있어 주 후반에 약세를 보였습니다. 델의 3Q24 매출이 시장 예상치를 하회하였고, 4Q24 가이던스 또한 부진하여 국내 IT 기업들의 4Q24 실적에 대한 우려가 커졌습니다. 삼성전자는 자기주식 매입 효과가 축소되었고, SK하이닉스는 엔비디아 주가 하락으로 약세를 기록했습니다. 삼성전자는 전주 대비 3.2% 하락했고, SK하이닉스는 9.5% 하락했습니다. 삼성전기와 LG이노텍, LG디스플레이는 각각 3.6%, 1.7%, 3.7% 하락하였으며, LG이노텍과 LG디스플레이는 지속 가능한 목표를 제시하여 주 초반에는 강세를 보였습니다. 반면, LG전자는 3.9% 하락했습니다. 전기전자 업종 전반에서 주가 상승의 모멘텀은 부재하며, 반도체 및 시장 약세가 동조하는 분위기로 판단됩니다.

시황

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반도체 규제에도 불구하고 시장은 긍정적인 반응을 보였습니다. KOSPI와 KOSDAQ은 각각 1.9%와 2.2% 상승했습니다. Biden 행정부가 대중국 반도체 수출에 대한 추가 규제를 발표하면서 HBM이 수출 통제 대상에 포함되었습니다. 그러나 이 사안은 이미 언론 보도를 통해 주가에 반영되었고, 양국 정부의 협의로 인해 타격은 제한적일 것이라는 정부의 발표가 있었습니다. 시장은 불확실성이 해소되면서 긍정적인 소식에 민감하게 반응했습니다. 미국의 ISM 제조업지수가 예상치를 웃돌며 48.4포인트를 기록한 것 또한 긍정적인 요소였습니다. 특히, 한국의 수출에 선행하는 신규주문 지수가 50.4포인트로 개선된 점이 주목할 만합니다. 외국인은 6거래일 만에 KOSPI에서 순매수하며, 양 시장에서 현선물 동반 순매수를 기록했습니다.

시황

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- KOSPI 지수는 2,500포인트로 1.86% 상승하였고, KOSDAQ 지수는 690포인트로 2.21% 상승하였다. - 미국 경제 지표의 개선과 반도체 규제 사항의 공개로 투자 심리가 회복되며 두 시장이 약 2% 상승하였다. - 미국의 11월 ISM 제조업 지수는 8개월 연속 위축 상태를 지속했으나 5개월 만에 최고치를 기록하여 경기 회복 기대감을 높였다. 특히 신규 주문 지수는 8개월 만에 최고치를 기록하였고, 고용 및 물가 지표도 긍정적으로 발표되었다. - 미국 상무부는 대중국 수출 통제 품목에 HBM, 24종의 장비, 3종의 소프트웨어 도구를 추가하였다. 이로 인해 삼성전자의 중국향 HBM 물량과 기타 장비 및 부품의 수출이 제한될 수 있다. - 그러나 예상보다 낮은 규제 수준과 재료 공개로 인한 불확실성 해소가 관련 주식의 반등을 이끌었다. - 또한, 12월 금리 인하를 지지하는 월러 이사의 발언으로 미 국채 금리가 4.1%대로 하락하여 안정세를 보였다. - 특히 7일부터 시작될 블랙아웃 기간을 앞두고 여러 연준 위원들의 발언이 주목받고 있으며, 5일 새벽 제롬 파월 의장과 7일 미셸 보먼 이사의 발언이 특히 중요하다. - 내일 새벽에는 10월 JOLTs 보고서를 시작으로 이번 주 고용 지표 발표가 이어질 예정이다. - 외국인은 7거래일 만에 KOSPI에서 순매수를 기록하였고, 방송통신 업종을 제외한 모든 업종이 상승하였다. 특히 고려아연과 알테오젠이 강세를 보였으며, 철강 및 헬스케어 업종도 급등하였다. 화장품 수출 규모가 역대 최대를 기록하였고, 배당 매력이 있는 금융주도 상승세를 보이며 투자 심리가 회복되었다. - 환율은 여전히 1,400원대에 부담을 주고 있으나, 금리 하락과 외국인 수급 유입 등의 긍정적인 변화도 나타나고 있다. 수급 개선세가 지속되는지 확인하며 대응이 필요하다.

시황

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1. 3월물 이론 가격 계산 시 유의사항 - KOSPI200 선물 3월물의 이론 가격 계산에 대해 거래소의 계산 규정이 변경되었습니다. - 내년 3월 만기까지 올해 연말과 내년 2월에 여러 차례 배당락이 발생할 것으로 예상됩니다. - KOSPI200 지수에 포함된 종목 중 작년 연말에 배당락이 발생한 종목은 117개이며, 3월 만기 전에 추가로 배당락이 예상되는 종목은 14개입니다.

시황

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## 시장 리뷰 및 코멘트 ### 한국 증시 코스피 지수는 전일 대비 45.62포인트 상승하여 2,500.1포인트로 마감하였습니다. ISM 제조업 지수가 시장의 예상치를 초과하면서 전반적인 증시가 상승세를 보였습니다. ### 미국 증시 다우 지수는 전일 대비 76.47포인트 하락하여 44,705.53포인트로 마감하였습니다. 기술주가 상승했음에도 불구하고 증시는 하락세로 전환되어 약세를 기록하였습니다. ### 아시아 증시 닛케이 지수는 전일 대비 735.84포인트 상승하여 39,248.86포인트로 마감하였습니다. 기술주 중심으로 장중 상승폭을 확대하며 강세로 마무리되었습니다. 상해 종합지수는 전일 대비 14.82포인트 상승하여 3,378.81포인트로 마감하였습니다. 장 후반에 상승 전환 후 상승폭을 더욱 확대하며 강세를 유지하였습니다.

시황

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- 이번 주 고용 지표 발표를 앞두고 나스닥은 0.4% 상승했고, S&P 500은 0.05% 상승했습니다. 반면, 다우존스는 0.17% 하락했습니다. - 10월 JOLTs의 구인 수는 774.4만으로, 예상치인 749만과 이전의 737.2만을 초과했습니다. - CME Fed Watch에 따르면, 12월에 25bp 금리 인하가 이루어질 확률이 전날 62%에서 74%로 증가했습니다. - 한국에서 계엄령이 선포된 영향으로 한국 기업 관련 주식이 급락했으나, 해제 결의안이 가결되면서 하락폭이 축소되었습니다. - WTI 가격은 2.7% 상승했으며, 이는 OPEC+ 회의를 앞두고 증산 연장 가능성이 제기된 데 따른 것입니다.

시황

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KOSPI는 1.7% 상승하여 2,496포인트에 도달했습니다. 금리 하락과 제조업지수 반등의 영향으로 외국인과 기관의 저가 매수세가 유입되었습니다. 미국 주식시장은 올해 여러 차례 신고가를 경신했습니다. 11월 ISM 제조업지수가 예상치를 초과하면서 빅테크 주식이 상승했습니다. 11월 ISM 제조업지수는 48.4로, 예상치인 47.7을 초과하며 10월의 46.5보다 개선되었습니다. 금리 인하와 정책 불확실성 해소가 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 대중 반도체 규제안 발표 후 빅테크 주식이 반등했습니다. 이는 불확실성 해소와 예상보다 낮은 규제 강도가 상승의 원인으로 작용했습니다. 시장금리는 지속적으로 하향 안정세를 보였으며, 10년물 국채금리는 4.1%대로 하락했습니다. 윌러는 12월 금리 인하를 지지하는 발언을 했습니다. KOSPI는 안정된 시장금리와 반등한 제조업지수 덕분에 외국인 자금이 다시 유입되었고, 대부분의 업종이 상승세를 보였습니다. 12개월 후행 PBR이 0.89배로, KOSPI는 현재 딥밸류 영역에 속하며 악재보다는 호재에 민감하게 반응하고 있습니다. 전일 아시아 증시는 단독으로 약세를 보였으나, 차이신 PMI와 예상치를 초과한 ISM 제조업지수를 확인한 외국인 현선물 순매수가 전환되었습니다. 주도 업종인 조선, 방산, 금융과 눌려있던 업종인 화장품, 음식료 모두 상대적으로 강세를 보였습니다. 화장품 부문은 올해 누적 수출액이 93억 달러로, 2021년 연간 최대치인 92억 달러를 이미 초과했습니다. 최근 중국 실적 악화와 수출 피크아웃 우려에도 불구하고 화장품 업종은 저가 매수세가 유입되며 성장세를 유지하고 있습니다. 금융 부문은 주주환원 확대와 배당 기대, 밸류업지수 리밸런싱, 관세의 미미한 타격으로 인해 신고가가 속출하고 있습니다. 이수페타시스는 유상증자 발표 이후 주가가 약세였으나, 금감원의 정정신고서 제출 요청으로 반등했습니다. 반도체 업종에서는 삼성전자와 하이닉스 모두 시장 대비 상대 수익률이 저조하며, 한국 HBM은 대중 수출 규제의 대상이 되고 있습니다. 현재 1,400원 이상의 원달러 환율은 경계 요소로 작용하고 있으며, 페드워치 기준에 따르면 12월 금리 인하 확률은 76% 수준입니다. 6일 발표될 12월 고용보고서는 금일 ISM 제조업지수만큼 시장금리에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상되며, 이에 대한 확인이 필요합니다.

시황

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- 반도체 수출 통제안 발표 이후 부정적인 요소가 사라졌으며, M7로의 자금 이동이 발생했습니다. S&P 500은 0.2% 상승했습니다. - 반도체 시장은 회복세를 보이고 있으며, 미국 상무부의 대중국 수출 통제가 ASML에 미치는 영향이 없음을 시사했습니다. 이로 인해 반도체 업종이 2.6% 상승했습니다. - 제조업 경기는 개선되고 있으며, 11월 ISM 제조업 지수는 48.4, S&P 글로벌 제조업 지수는 49.7로 각각 예상을 웃돌았습니다. 주문 상황도 개선되고 있습니다. - 12월 금리 인하 기대감이 커지고 있으며, 월러는 인하를 지지하고 보스틱은 모든 가능성을 열어두고 있습니다. 선물 시장에서는 75%의 확률로 12월 인하가 반영되고 있습니다. - 프랑스에서 정치적 혼란이 발생했습니다. 좌파 연합과 극우 진영이 정부 불신임 투표를 실시할 예정이며, 이로 인해 프랑스와 독일 간의 금리 차가 급등하고 유로화가 약세를 보이고 있습니다. - 트럼프 관련 주식들은 후퇴하고 있으며, 금융주와 중소형주, 그리고 최근 주목받고 있는 양자 컴퓨터, 원자력, 드론 테마는 차익 실현 압박을 받고 있습니다. - 빅테크 주식들이 로테이션을 보이며, IT, 커뮤니케이션, 경기 소비재 업종이 1% 이상 상승했습니다. 특히 테슬라 주가는 3% 급등했습니다.

시황

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- 미국 주식시장에서 다우지수는 0.29% 하락했으며, S&P 500은 0.24% 상승하고 나스닥은 0.97% 상승했습니다. - ISM 제조업 PMI가 5개월 만에 최고치를 기록하면서, 기술주 중심의 매수세로 인해 나스닥은 사상 최고치를 경신했습니다. - 애틀랜타 연방준비은행 총재는 인플레이션 개선이 느리지만, 12월 금리 인하 가능성을 고려하고 있다고 언급했습니다. - 이스라엘은 헤즈볼라의 공격이 휴전 위반이라고 강조하며 강력한 대응을 예고했습니다.

시황

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미국 증시는 테마주에서 기술주로의 전환이 이루어지며 혼조세로 마감하였습니다. 테마주에서 차익 실현이 이루어졌고, 빅테크 기업의 개별 호재로 인해 기술주가 중심이 되어 상승세를 보였습니다.

시황

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## Top Down 1. **해외주식 추천 목록**: 월간 해외주식에서 선정된 10개의 주요 종목이 있습니다. 2. **글로벌 주식전략**: 12월 미국 주식시장에 대한 전략은 현재 상승세를 이용하여 신속하게 대응해야 함을 강조합니다. 3. **채권전략**: 현재는 역캐리 시장 환경이 지속되고 있습니다. ## Bottom Up 1. **기업 분석**: 카카오페이(377300)는 본격적인 턴어라운드 단계에 접어들며, 목표주가가 상향 조정되었습니다.

시황

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- 중국 경제 지표가 긍정적이나 미국의 강달러로 인해 뉴욕 유가는 혼조세를 보이며 WTI가 0.15% 상승하였다. - 2028년부터 세계 최초의 청정 수소 발전 시장이 본격 가동될 예정이며, 남부발전이 이 프로젝트에 참여한다. - 영국의 연구진에 따르면, 원자력 발전에 대한 두려움이 없었다면 전 세계의 온실가스 배출량이 3% 더 감소할 수 있었던 것으로 나타났다.

시황

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국내 증시는 개인 투자자들의 매물 출회로 인해 약보합세로 마감했습니다. 전일 미국 증시의 상승세와 한국은행의 금리 인하에도 불구하고, 코스피는 0.06% 하락하고 코스닥은 0.35% 떨어졌습니다. 11월 한국의 수출 증가폭이 시장 예상치를 하회하면서 경기 둔화에 대한 우려가 커졌고, 이로 인해 반도체 업종의 투자심리가 악화되었습니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 1.11%와 0.69% 하락했습니다. 또한, 미국은 중국에 대한 반도체 수출 통제 품목에 HBM 제품을 추가하기로 하였으며, 이로 인해 해당 제품을 생산하는 삼성전자와 SK하이닉스에도 영향을 미칠 것으로 보입니다. 따라서 반도체 관련 업종의 변동성 확대에 주의가 필요합니다.

시황

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### 국내 및 글로벌 증시 동향 #### 미국 증시 동향 - 미국 증시는 긍정적인 경제 지표와 12월 금리 인하 기대에 힘입어 기술주가 강세를 보였으며, S&P 500과 나스닥은 사상 최고치를 경신했습니다. 그러나 다우 지수는 하락했습니다. - 월러 이사는 현재로서는 12월 금리 인하를 지지한다고 밝혔으며, 보스틱 총재는 이번 달 금리 결정에 대해 다양한 선택지를 고려하고 있습니다. - 11월 ISM 제조업 PMI는 48.4로, 10월의 46.5에서 상승하여 5개월 만에 최고치를 기록하며 예상치를 초과했습니다. 이는 경기 회복에 대한 자신감이 높아지고 있음을 나타냅니다. - 인텔의 CEO인 패트 겔싱어는 지속적인 경영 어려움으로 사임하였고, SMCI는 회계 부정과 관련된 증거가 발견되지 않았다고 발표하면서 급등했습니다. #### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 11월 차이신 제조업 PMI가 51.5를 기록하며 전월과 예상치를 초과했습니다. 이는 체감 경기가 개선되고 있음을 나타내며 주가 상승으로 이어졌습니다. - 유럽 증시는 프랑스의 정치적 불안과 유로화 약세에도 불구하고 독일 증시가 사상 최고치를 경신하며 주요국이 일제히 상승했습니다. #### FICC 시장 동향 - 미국의 10년물 국채 수익률은 4.19%로 소폭 상승했으며, 이는 미 제조업 지표의 개선에 기인한 것입니다. - 달러 인덱스는 106.39로 상승했으며, 이는 프랑스 정부와 야당 간의 갈등 심화로 인한 유로화 급락의 영향 때문입니다. - 유가는 68.10달러/배럴로 소폭 상승했으며, 중국의 경기 우려 완화에도 불구하고 달러 강세가 지속되면서 혼조세를 보였습니다. #### 오늘의 관전 포인트 - 미국 상무부는 대중 수출 통제 대상 품목에 HBM 제품을 추가했습니다. 이는 중국에 일부 수출 중인 삼성전자에 미칠 영향에 대한 관심을 불러일으킵니다. - 애틀란타 연은의 GDP 나우는 미국 4분기 GDP 전망치를 3.2%로 상향 조정했습니다. 이는 미국 경제 지표가 강한 흐름을 지속하고 있음을 나타냅니다. - 환율과 반도체 규제로 인해 국내 증시는 여전히 부진한 양상을 보이고 있습니다. 그러나 현재 밸류에이션은 역사적 저점 수준에 이르렀으므로 차분한 대응이 필요합니다.

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한국 시장은 불확실성으로 인해 제약을 받고 있습니다. 오늘 KOSPI와 KOSDAQ은 각각 0.1%와 0.4% 하락했습니다. 지난 금요일, 미국 시장은 산타 랠리 기대감으로 Dow와 S&P500이 사상 최고치를 경신했습니다. 이로 인해 아시아 주요국에서는 긍정적인 흐름이 나타났으나, 국내 시장은 상승세로 시작했음에도 불구하고 거래량이 저조하여 하락세를 보였습니다. 중국 시장에서는 11월 차이신 제조업 PMI가 예상치보다 높은 51.5로 발표되며 강세를 보였고, 이에 따라 상하이 종합지수는 1.1%, 홍콩의 HSCEI는 0.7% 상승했습니다. 반면, 반도체 업종은 미국의 대중 수출 규제에 대한 우려로 대형주가 약세를 보였으며, 삼성전자는 1.1%, SK하이닉스는 0.7% 하락했습니다. 조선주 또한 차익 실현 매도로 인해 HD현대중공업은 4.1%, 삼성중공업은 6.0% 하락했습니다. 주말 동안 트럼프가 BRICS 국가에 관세를 통한 압박을 가한 점도 시장의 경계 요소로 작용하고 있습니다.

시황

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- KOSPI는 2,454포인트로 0.06% 하락했으며, KOSDAQ은 675포인트로 0.35% 하락했습니다. - 국내 시장은 미 증시와는 반대로, 반도체 업종의 부진한 투자 심리로 소폭 하락세를 보였습니다. - 미국 증시는 긍정적인 투자 심리를 유지하며 랠리를 재개했고, S&P 500과 다우는 신고점을 경신하며 11월을 마무리했습니다. - 국내 시장은 기관의 매수세 덕분에 1% 가까이 상승 출발했으나, 반도체와 조선, 중국 관련 주식의 하락으로 상승폭을 반납했습니다. - KOSPI는 고려아연의 급등으로 낙폭이 제한되었으나 전반적인 투자 심리는 여전히 부진했습니다. 고려아연은 다음 달 임시 주총을 앞두고 지분 매집 경쟁이 치열해지며 장 중 상한가를 기록했습니다. - KOSDAQ은 외국인과 기관의 동반 순매수에도 불구하고 대부분 업종이 보합세를 보였고, 일부 대형주로의 쏠림 현상이 나타났습니다. - 인터넷, 미디어, 게임 업종은 관세 불확실성에서 비교적 자유로워 강세 흐름을 이어갔습니다. - 주말 사이 발표된 11월 한국 수출은 전년 대비 1.4% 증가하며 14개월 연속 성장세를 유지했으나 증가율은 둔화되고 있습니다. 반면, 반도체 수출은 30.8% 증가하여 11월 기준 역대 최대치를 기록했습니다. - 오늘 밤 미국 제조업 지표 발표가 예정되어 있으며, 이번 주에는 고용 관련 지표도 다수 발표될 예정입니다. 연준의 통화정책 속도 조절과 연말 산타 랠리 여부를 가늠할 중요한 이벤트가 기다리고 있으며, 오는 5일에는 파월 의장의 연설이 주목받을 것입니다.

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## 시장 리뷰 & 코멘트 ### 한국 증시 코스피지수는 전 거래일 대비 1.43포인트(-0.06%) 하락하여 2,454.48포인트로 마감하였습니다. 반도체 대형주의 하락으로 인해 약보합세를 보였습니다. ### 미국 증시 다우지수는 전 거래일 대비 128.65포인트(-0.29%) 하락하여 44,782.00포인트로 마감하였습니다. 기술주가 상승했음에도 불구하고, 전반적인 시장은 하락세로 전환되었습니다. ### 아시아 증시 닛케이지수는 전 거래일 대비 304.99포인트(+0.88%) 상승하여 38,513.02포인트로 마감하였습니다. 장중에 상승세로 전환하며 강세를 이어갔습니다. 상해종합지수는 전 거래일 대비 37.53포인트(+1.13%) 상승하여 3,363.98포인트로 마감하였습니다. 장중 지속적인 상승폭을 기록하며 강세로 마감하였습니다.

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- 제조업 지표 발표 이후 나스닥이 0.97% 상승하고 S&P 500이 0.24% 상승한 반면, 다우존스는 0.29% 하락했다. - 블랙프라이데이와 사이버먼데이의 수혜가 기대되는 소비 관련 주식이 강세를 보였다. - 정부의 반도체 관련 규제안 발표로 인해 불확실성이 해소되면서 반도체 지수가 상승했다. - 트럼프 전 대통령은 브릭스 국가들이 달러 대신 다른 통화를 만들 경우 고율 관세를 부과하겠다고 경고하여 달러 인덱스가 0.62% 상승했다. - ISM 제조업 PMI는 48.4로 집계되었으며, 이는 예상치인 47.7과 이전치인 46.5를 초과한 수치로 신규 주문, 생산 및 고용 부문에서 개선이 있음을 나타낸다.

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KOSPI는 0.2% 상승하여 2,461포인트에 도달했습니다. 미국 시장이 신고가를 기록했음에도 불구하고 반도체 업종의 투자 심리는 여전히 부진한 상태입니다. 미국 주식시장은 안정된 시장금리와 반도체 업종의 반등, 블랙 프라이데이의 소비 호조 등의 요인으로 또다시 신고가를 경신했습니다. 시장금리는 하향 안정화되며, 10년물 국채금리는 4.2%를 기록했습니다. 또한, 캐나다의 트뤼도 총리와의 대화가 진행되어 관세에 대한 불안이 완화되었습니다. 반도체 업종은 바이든 정부의 대중 반도체 규제 방안과 CXMT 제외 소식으로 인해 반등세를 보이고 있으며, 규제 완화에 대한 기대감이 커지고 있습니다. 블랙 프라이데이의 소비 호조로 어도비는 온라인 매출이 108억 달러로 역대 최대 규모에 도달했다고 발표했습니다. 이는 소비주에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. KOSPI는 특별한 방향성이 없는 가운데 반도체 업종은 하락세를 보이고 있지만, 소프트웨어와 미디어 업종, 배당 스타일은 상승세를 보이고 있습니다. 한국은행의 금리 인하로 정책금리 격차가 축소되었으며, 원/달러 환율은 다시 1,400원대에 복귀했습니다. 오전에는 외국인이 선물 순매수를 기록하였습니다. 미국의 대중 반도체 수출 규제 완화 보도에 따라 삼성전자와 SK하이닉스는 약세를 보일 것으로 예상됩니다. 11월 D램과 낸드의 평균 고정거래가격이 하락하며, 중국의 저가 물량 공세가 지속되고 있어 반도체 대형주에 하방 압력이 커지고 있습니다. 52주 신고가는 삼성화재, BNK금융지주, KT에서 발생하였고, 이들 업종은 내수 및 배당을 기반으로 최근 주도적인 흐름을 유지하고 있습니다. 미디어 및 엔터테인먼트, 소프트웨어(인터넷 및 게임) 업종은 지속적인 강세를 보이며, 관세 불확실성에서 벗어나고 금리 인하로 인한 수혜를 기대하고 있습니다. 한국의 11월 수출은 전년 동월 대비 1.4% 증가했으나, 4개월 연속 증가세가 감소하여 수출 둔화 압력의 확대 우려가 커지고 있습니다. 경기 우려가 지속되는 가운데, 미국 시장이 신고가를 경신하고 있는 상황에서 디커플링 현상이 계속되고 있습니다. 이번 주에는 고용 데이터의 확인이 필요합니다.

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11월 KOSPI 지수는 4% 하락하며 부진한 흐름을 보였습니다. 올해 고점 대비 15% 이상 감소하였으며, 5개월 연속 마이너스를 기록했습니다. 이는 금융위기 이후 2017년 7-11월에 단 한 번 발생한 사례입니다. 현재 증시의 양상은 2021년 하반기와 유사한 점이 많습니다. 그러나 트럼프 당선 이후의 증시 폭락에 비해 KOSPI는 일시적으로 2,500pt를 회복하기도 했습니다. 하반기 증시는 어려울 것으로 예상되지만 현재 수준에서 박스권 하단은 유지될 것으로 전망됩니다. 대외적인 어려움은 지속될 것으로 보입니다. 트럼프 정권의 관세 부과 리스크는 당분간 해소되지 않을 것으로 예상됩니다. 11월 수출지표는 피크아웃이 임박했음을 나타내며, 중국의 경기 부진은 계속되고 있습니다. 미국 증시에서도 반도체 상황이 좋지 않습니다. 외국인의 매도세는 하반기 내내 지속되고 있으며, 이로 인해 대형 수출주에서는 대안이 부족해지고 있습니다. 해외 주식과 가상화폐로의 자금 이탈이 나타나면서 국내 주식 매수세도 약화되었습니다. KOSPI의 일평균 거래대금은 10조원 이하로 하락했습니다. 외국인은 매도세를 이어가고 있으며 국내 유동성도 부족합니다. 유동성 부족으로 인해 소폭의 매도세가 증시 급락을 초래했습니다. 그럼에도 불구하고 11월에는 국내 수급이 KOSPI 시장을 지키기 시작했습니다. KOSDAQ은 2차전지 약세와 바이오 조정으로 급락하였으나 KOSPI는 저점에서 지지를 받았습니다. 11월의 국내 매수는 삼성전자의 자사주 매입 소각과 연기금의 저점 매수로 나타났습니다. 삼성전자는 내년 2월 17일까지 3조원을 매입하기로 하였으며, 연기금은 2,500pt 이하에서 매수하여 지수 하단을 지지하고 있습니다. 달러/원 환율이 1,400원 이상일 때 미국 증시 비중을 줄이고 국내 비중을 확대하는 자산배분 전략을 고려할 수 있습니다. 반면 10월 주식 매수의 주체였던 개인 투자자는 11월에 매수세를 줄였습니다. 11월 말 한국은행은 금리 인하를 결정하였으며, 이는 유동성을 개선하는 방향으로 작용할 것으로 보입니다. 증시의 변동성을 트레이딩에 활용할 수 있는 기회가 생길 것으로 기대됩니다. 외국인이 매수로 돌아서지 않는 상황에서 국내 수급이 선호하는 종목의 상대적 강세를 지속할 것으로 예상됩니다. 11월 14일 이후 연기금은 삼성전자와 현대차 외에도 SK이노베이션, LG에너지솔루션 등 2차전지 관련 대형주와 내수 소프트웨어 관련 종목을 매수하였습니다. 투신과 사모펀드는 NAVER, KT, 헬스케어 및 의료기기 관련 종목에서 방어적인 투자 전략을 모색하고 있습니다. 개인 투자자는 과

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- 한산한 거래 환경 속에서도 연말 산타 랠리에 대한 기대감이 나타나고 있습니다. S&P 500 지수는 0.6% 상승했습니다. - 블랙프라이데이를 앞두고 쇼핑 시즌에 대한 긍정적인 전망이 이어지고 있으며, 월마트, 타겟, 코스트코, 홈디포 등 대부분의 유통기업 주가가 상승세를 보이고 있습니다. - 차주에 대중국 반도체 수출 규제가 예상보다 완화될 것이라는 보도가 나와 반도체 주가가 반등했습니다. - 10년 만기 금리는 4.2%로 하락하며, 베센트 재무장관 지명에 따른 긍정적인 기대도 지속되고 있습니다. - 일본은행의 금리 인상 기대감이 부각되면서 엔화가 강세를 보이고 있으며, 유럽의 물가 상승에 따라 달러는 약세를 지속하고 있습니다. - 양자 컴퓨터, 드론, 원자력 발전과 관련된 테마주가 강세를 보이고 있으며, 아이온큐는 13%, 리게티는 27%, 아처는 18% 상승했습니다. - 주식시장은 단축 거래로 인해 거래량이 부진했지만, 장중에는 지속적인 수급 유입이 있었습니다. 그러나 장 막판에는 가치주에서 차익 실현이 일어났습니다. - 업종별로는 경기 소비재와 IT가 강세를 보인 반면, 부동산, 유틸리티, 금융 부문은 장 막판에 보합권에서 하락세를 보였습니다.

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- 미국 주식 시장에서 Dow는 0.42% 상승하였고, S&P500은 0.56%, Nasdaq은 0.83% 상승하였다. - 기술주 중심의 매수세가 유입되면서 미국 증시는 바이든 행정부의 대중국 반도체 수출 규제 완화 소식에 힘입어 상승세를 보였다. - 트럼프는 BRICS 국가들이 달러 외의 기축통화를 찾을 경우 100%의 관세를 부과하겠다고 경고하였다. - 백악관은 우크라이나에 핵무기를 반환하는 방안에 대해 고려하고 있지 않다고 밝혔다.

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한국은행이 11월에 예기치 않게 금리를 인하함에 따라 경기 침체에 대한 우려가 커졌습니다. 이로 인해 코스피는 1.95%, 코스닥은 2.33% 하락하며 마감했습니다. 한국은행이 2025년 국내 성장률 전망치를 1.9%, 2026년에는 1.8%로 조정하면서 투자 심리가 위축되었습니다. 반도체, 바이오, 이차전지와 같은 대형주들이 동반 하락하면서 지수 하락에 기여했습니다. 한편, 일본의 11월 근원 소비자물가지수가 시장 예상을 초과하여 엔화가 강세를 보였습니다. 이로 인해 일본의 12월 금리 인상 가능성이 높아지면서 엔 캐리 트레이드에 대한 우려가 확산되었습니다. 이러한 불안한 투자 심리로 인해 코스피 및 코스닥의 변동성이 확대될 것으로 보입니다.

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## 시장 리뷰 및 코멘트 ### 한국 증시 코스피지수는 전날 대비 48.76포인트(1.95%) 하락하여 2,455.91포인트로 마감하였습니다. 이는 한국은행의 기준금리 인하 이후 경제 둔화에 대한 우려가 반영된 결과입니다. ### 미국 증시 다우지수는 전날보다 188.59포인트(0.42%) 상승하여 44,910.65포인트로 마감하였습니다. 블랙프라이데이를 지나면서 연말 소비에 대한 기대감이 높아져 상승세를 보였습니다. ### 아시아 증시 닛케이지수는 전날 대비 141.03포인트(0.37%) 하락하여 38,208.03포인트로 마감하였습니다. 엔화의 강세가 수출주에 부정적인 영향을 미치며 하락하였습니다. 반면, 상해종합지수는 전날 대비 30.76포인트(0.93%) 상승하여 3,326.46포인트로 마감하였으며, 장후반에 일부 상승폭을 반납하였습니다.

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지난 주 글로벌 시장은 비교적 안정적인 흐름을 보였으나, 트럼프 당선인의 발언으로 인해 시장이 불안정한 모습을 이어갔습니다. 관세 문제는 처음에 중국, 멕시코, 캐나다에 국한되었으나, 주말에는 브릭스 국가로까지 확대되었습니다. 이러한 움직임은 국내 증시에 부정적인 영향을 미쳐, 코스피는 최근의 반등분을 상당 부분 반납했습니다. 특히, 트럼프의 반도체 보조금 재검토 발언에 민감하게 반응하여 아시아 증시 중 코스피와 대만 가권 지수가 가장 부진한 성과를 보였습니다. 한국은행은 11월 통화정책회의에서 기준금리를 25bp 인하하는 깜짝 결정을 내렸습니다. 이는 성장성을 고려한 선제적 조치로 해석되지만, 이후 발표된 국내 실물 및 심리지표의 부진으로 인해 한은의 조치가 늦었다는 인식이 확산되고 있습니다. 또한, 주말에 발표된 한국의 11월 수출액은 전년 대비 1.4% 증가에 그쳐, 긍정적으로 해석하기 어려운 상황이 전개되고 있습니다.

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미국의 블랙프라이데이를 맞아 소매주와 기술주가 강세를 보이며 상승 마감했습니다. 대중국 반도체 규제 완화 가능성에 대한 보도가 기술 및 반도체 주식의 상승을 이끌었으며, 블랙프라이데이에 대한 전년 대비 긍정적인 전망이 소매 부문에도 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

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## Top Down ### 참신한 자산 전략 - 새로운 자산 전략이 제시되었습니다. ### 트럼프 트레이드 대응 전략 - 트럼프 행정부의 정책에 대한 대응 전략이 필요합니다. ### 경제 분석 - 한국의 산업 활동 지표는 트리플 감소에도 불구하고 최악의 상황은 피했습니다. - 한국의 수출입 상황은 불확실성을 해소할 필요가 있습니다. ## Bottom Up ### 산업 분석 - 엔터테인먼트, 미디어, 레저 산업에 대한 비중 확대가 권장됩니다. - 하이브(352820)는 2026년까지 실적이 긍정적으로 상향 조정될 것으로 예상됩니다. - 디어유(376300)는 게임 시장에서 판도가 바뀌고 있습니다. - 스튜디오드래곤(253450)은 불황을 극복하기 위해 적극적인 노력을 기울이고 있습니다. - 하나투어(039130)는 독보적인 실적을 입증하고 있습니다. - GKL(114090)은 추가적인 투자 가능성이 있습니다. ### 기업 분석 - 효성중공업(298040)은 2024년 4분기 예상 마진을 상향 조정하였으며, 그룹 리스크는 매수 기회로 해석됩니다. - 대주전자재료(078600)는 여전히 높은 성장세를 유지하고 있습니다. - 신한글로벌액티브리츠(481850)는 자산 가치 상승이 임박해 있으며, 현재 시점에서 주목이 필요합니다.

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- KOSPI는 이전 거래일보다 1.9% 하락하여 2,455.9포인트로 거래를 마쳤습니다. KOSDAQ은 2.3% 하락한 678.2포인트로 마감했습니다. - 증시에서는 외국인의 순매도에도 불구하고 커스터디 매수세가 유입되었으나, 외환당국의 스무딩 오퍼레이션에 대한 우려로 달러화의 상승폭이 제한되었습니다. 원 달러 환율은 전일 대비 0.9원 하락하여 1,394.7원으로 마감했습니다. - 10월 산업활동 동향에 따르면, 전 산업 생산지수는 113.0으로 지난 달에 비해 0.3% 감소했습니다. 자동차와 기계장비 부문에서 하락세가 있었고, 반도체 및 의료정밀광학 분야에서는 증가세를 보이며 전월과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. - 트럼프 당선인의 임기 동안 미국의 반도체법 보조금이 전면적으로 수정될 것이라는 전망이 지속되고 있습니다. 또한 바이든 행정부는 중국에 대한 추가 수출 제한을 발표할 것으로 예상되고 있습니다. 이로 인해 반도체 업종이 약세를 보이고 있습니다.

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## 국내 및 글로벌 증시 동향 ### 미국 증시 동향 - 뉴욕 증시는 추수감사절 휴장 이후 오후 1시 조기 폐장하였으며, 거래량이 감소했음에도 불구하고 긍정적인 투자 심리가 유지되어 랠리를 재개하였습니다. - 연말 최대 쇼핑 시즌을 맞이하여 기업 매출 증가에 대한 기대감이 지수를 견인하고 있습니다. 월마트, 타겟, 아마존 등 주요 소매기업의 주가는 일제히 상승하였습니다. - 엔비디아와 ASML을 포함한 기술주, 특히 반도체 관련 주식이 강세를 보였습니다. 또한 테슬라는 트럼프 효과와 규제 완화 기대감으로 인해 월간 주가가 38% 이상 상승하였습니다. - 대선 결과는 상승 모멘텀으로 작용하며, 11월 한 달 동안 3대 지수는 각각 5%에서 7% 상승하였고, 러셀 2000 지수는 10% 이상의 강세를 보였습니다. ### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 당국의 추가 부양책에 대한 전망으로 약 1% 상승하였으며, 주류, 보험, 증권, 전기 관련 주식이 강세를 나타냈으나, 은행과 항공주식은 약세를 보였습니다. - 유럽 증시는 유로존의 11월 소비자물가지수(CPI)가 3개월 만에 2%를 초과했음에도 불구하고 ECB의 금리 인하 가능성이 우세하다는 전망에 따라 상승하였습니다. ### FICC 시장 동향 - 미국의 10년물 국채 수익률은 4.17%로 하락하였으며, 이는 트럼프 트레이드의 되돌림으로 인해 5주래 최저치를 기록한 결과입니다. - 달러 인덱스는 105.74로 하락하였으며, 이는 일본은행의 금리 인상 전망이 높아짐에 따라 엔화 강세가 영향을 미친 것으로 분석됩니다. - 유가는 배럴당 68.00달러로 하락하였고, 이는 OPEC+ 회의의 연기로 인해 공급 계획의 불확실성이 증가한 것으로 나타났습니다. 주간 하락폭은 4.55%에 달했습니다. ### 오늘의 관전 포인트 - 미국 증시는 S&P 500과 다우 지수가 신고점을 경신하였으며, 3대 지수가 동반 상승하여 11월을 마무리하였습니다. 연말 산타 랠리에 대한 기대감도 반영되고 있습니다. - 이번 주에는 미국의 대중 반도체 수출 규제안에 대한 관심이 집중될 것이며, 지난주에 이미 반영된 영향으로 추가 하락은 제한될 것으로 전망됩니다. - 트럼프 정책의 불확실성이 투자 심리를 억누르고 있으며, 당분간 박스권 등락과 업종 차별화가 지속될 것으로 예상됩니다. 미국의 고용 지표 또한 주목받고 있습니다.

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배출권 및 에너지 관련 뉴스에는 다음과 같은 주요 사항이 포함되어 있습니다. 1. OPEC+의 공급 계획에 대한 불확실성으로 인해 뉴욕에서 WTI 유가는 이번 주 4.55% 하락하였습니다. 2. 영국은 탄소배출권의 적용 범위를 해양으로 확장하며, 2026년부터는 직접적인 해양 탄소 포집을 시작할 계획입니다. 3. 중소기업의 탄소중립을 촉진하기 위한 법안이 발의되었으며, 이는 탄소 규제가 기업의 생존에 직결된다는 인식을 반영하고 있습니다.

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KOSPI와 KOSDAQ 지수는 각각 2.0%와 2.3% 하락했습니다. 미국 시장은 추수감사절로 인해 휴장했습니다. 시장 하락의 주요 원인은 1) 바이든 행정부의 중국 반도체 추가 규제안, 2) 국내 경기 부진에 대한 우려, 3) 엔화 강세입니다. 예상되는 미국의 새로운 중국 반도체 규제안은 이전 예상보다 완화되었으나(HBM에 대한 제재 포함), 이는 삼성전자(-2.3%)에 부정적인 영향을 미쳤습니다. SK하이닉스는 0.7% 하락했습니다. 한국은행의 금통위에서 경기 하방 리스크에 대한 우려가 제기되었으며, 10월 산업활동동향 지표는 생산, 소비, 투자 모두 부진을 보여주어 우려가 확대되었습니다. 또한, 일본의 11월 근원 CPI가 시장 예상치를 초과하며 엔화가 강세를 보인 영향으로 KOSPI는 2,500p 아래로 떨어졌습니다.

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- KOSPI는 2,455포인트로 1.95% 하락하였고, KOSDAQ은 678포인트로 2.33% 하락하였다. - 경기 우려가 커지고 외국인 매도가 계속되면서 두 시장 모두 2%대 하락세를 보였다. - 한국은행의 예상치 못한 금리 인하는 내수 경기 둔화에 기초하고 있으며, 올해와 내년 성장률은 각각 0.2%포인트 하향 조정되었다. - 10월 산업 동향 보고서에 따르면 산업생산, 소비, 투자, 건설 모두 부진한 상황이다. - 한국은행의 성장률 전망에는 트럼프의 관세 정책이 반영되었으나, 정책의 현실화 과정에서 예상과 다르게 진행될 경우 추가적인 성장 둔화 가능성이 우려된다. - 다음 주 발표될 미국의 대중국 제재에 대해 창신메모리는 제외될 것으로 보이나, HBM은 포함될 것으로 예상되어 국내 반도체 주식의 부진이 지속될 전망이다. - 일본의 11월 소비자물가지수(CPI)가 예상치를 초과하면서 금리 인상 기대가 증가하고 있다. 이는 엔캐리 트레이드 청산 우려를 불러일으켜 투자 심리를 위축시키고 있다. - 이번 주 FOMC 의사록, 반도체 보조금 이슈, 금통위 등의 발표를 소화하며 KOSPI는 1.81% 하락하고 KOSDAQ은 0.17% 상승하여 혼조세를 나타냈다. 특히 관세 영향을 받지 않는 업종들 간의 차별화가 심화되고 있다. - 11월 한 달 동안 KOSPI는 3.92% 하락하고 KOSDAQ은 8.73% 하락하여 두 시장 모두 5개월 연속 하락세를 기록했다. 같은 기간 다우지수는 7.08%, S&P 500은 5.14%, 나스닥은 5.33% 상승하였다. - 다음 주에는 고용 및 제조업 지표, 연준 베이지북, 경기선행지수 등의 주요 지표가 발표될 예정이다. - 트럼프의 두 번째 임기 정책, 국내 경기 둔화 우려, 비우호적인 환율 및 금리 환경 등 여러 부담 요인이 존재하며 약세가 지속될 것으로 보인다. 따라서 당분간 보수적인 접근이 필요하다.

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1. 역대급 디커플링과 방향성 올해 한국 증시는 특히 부진한 모습을 보이고 있습니다. 연초 이후 KOSPI는 7.5% 하락했으며, KOSDAQ은 21.7% 감소했습니다. 미국 시장과의 디커플링 현상은 올해 내내 계속되었으며, ISM 제조업 PMI와의 관계를 고려할 때 이 현상은 내년 1분기까지 지속될 가능성이 높습니다. 이로 인해 국내 주식 시장에서는 거래량이 급격히 감소하였고, 이러한 거래 감소는 다시 시장의 변동성을 초래하는 상황을 만들고 있습니다.

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KOSPI는 1.8% 하락하여 2,459포인트에 거래되고 있습니다. 미국의 휴장에도 불구하고 한국 경제에 대한 우려와 엔화 강세 등 여러 가지 요인이 영향을 미쳤습니다. - 미국 주식시장은 추수감사절로 인해 휴장 중입니다. - KOSPI의 하락은 한국은행의 경기 우려, 엔화의 강세, 한국 경제 지표의 악화 등 복합적인 요인에서 비롯되었습니다. 장중에는 2,450포인트를 하회하기도 했습니다. - 한국은행은 내년 및 후년의 1%대 성장 우려를 반영하여 선제적으로 금리를 인하한 바 있습니다. - 10월의 산업활동 동향에서 산업생산, 소비, 설비투자, 건설 등이 모두 마이너스를 기록하며 금리 인하의 필요성에 대한 의문이 제기되고 있습니다. - 엔화는 강세를 보이며 엔/달러 환율이 150엔까지 하락했습니다. 일본의 소비자물가가 2.2% 상승하면서 BOJ의 금리 인상 우려가 커졌습니다. - 최근 엔-캐리 트레이드 청산에 대한 우려가 다시 부각되며, 외국인 투자자들이 현선물 시장에서 대량으로 순매도했습니다. - 대부분의 업종이 하락세를 보였으나, 일본보다 상대적으로 약세임에도 불구하고 한국 지표의 영향력을 고려할 때 낙폭은 과도하다는 평가도 있습니다. - 52주 신고가는 지역난방공사(유틸리티), JB, BNK금융지주(금융), KT(통신) 등에서 나타났으며, 이들 기업은 최근 내수와 배당 중심의 주도 업종으로 자리잡고 있습니다. - 대한항공은 아시아나항공과의 합병 최종 승인 소식으로 인해 주목받고 있으며, 일부 종목에서 상승세를 보이고 있습니다. - 경기에 대한 우려가 커지면서 다음 주 발표될 ISM 제조업 지수, 미국 고용 보고서, 그리고 11월 한국 수출의 중요성이 더욱 커지고 있습니다.

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▶ 글로벌 시장 미국은 추수감사절로 인해 시장이 휴장합니다.

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## 추천 종목 ### 온홀딩스 (ONON.US) - 현재 주가는 57.9달러입니다. - 회사는 빠르게 러닝화 시장 점유율을 확대하고 있습니다. - 유통 채널을 효율적으로 정비하고 있습니다. - 해외 시장으로의 확장을 계획하고 있습니다. - 의류 외 다양한 카테고리로 사업을 확장하고 있습니다. ### 부킹홀딩스 (BKNG.US) - 현재 주가는 5,223.2달러입니다. - 회사는 강력한 여행 관련 데이터와 레저 수요를 기록하고 있습니다. - 북미 이외 지역의 매출 비중이 상대적으로 높습니다.

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## 주요 추천 종목 ### 아마존 (AMZN.US) - 현재 주가는 205.7달러입니다. - 중국 이커머스 경쟁 전략을 발표하였으며, 인공지능(AI) 전략에 대한 업데이트도 진행했습니다. - 경기 회복에 대한 긍정적인 기대가 형성되고 있습니다. ### 오라클 (ORCL.US) - 현재 주가는 182.7달러입니다. - 멀티클라우드 트렌드에 힘입어 데이터베이스 부문이 성장하고 있습니다. - 퍼블릭 및 프라이빗 클라우드 수요가 모두 증가하고 있습니다. ### 몽고DB (MDB.US) - 현재 주가는 324.6달러입니다. - 데이터 산업의 긍정적인 모멘텀 속에서 noSQL 분야에서 경쟁력을 유지하고 있습니다. - 현재 순손실을 기록하고 있지만, 반등할 가능성이 기대됩니다.

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- 미국 증시가 휴장하는 가운데, 유럽 증시는 반도체 주도로 상승세를 보였습니다. EuroStoxx50 지수는 0.5% 상승했습니다. - 프랑스 내에서의 정치적 불안이 완화되었으며, 국민연합(RN)과의 갈등 속에서도 내각이 붕괴될 가능성이 크지 않다는 분석이 나왔습니다. - 반도체 산업이 강세를 보이고 있으며, 미국의 대중국 반도체 규제 완화 가능성에 대한 보도가 ASML 주가를 장중 5% 급등시킨 뒤, 최종적으로 2.2% 상승으로 마감했습니다. - 유로존에서 금리 인하에 대한 기대감이 높아지고 있습니다. 독일의 CPI 둔화에 따라 빌르루아 총재는 "12월에 금리를 인하할 충분한 이유가 있다"고 발언했습니다. - 업종별로는 정치적 불확실성이 해소되면서 금융 및 반도체 분야가 강세를 나타냈습니다. 반면, 소비재 분야는 LVMH가 0.6% 하락하고 로레알이 1.2% 하락하는 등 부진한 모습을 보였습니다. - 앞으로 주목할 만한 이슈로는 미국의 블랙프라이데이(29일), 미국 증시의 조기 폐장(29일), 유로존 CPI(29일), 그리고 중국 PMI(30일)가 있습니다.

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- 글로벌 주식 시장은 EURO STOXX 50이 0.54% 상승하였고, DAX 30은 0.85% 증가했으며, FTSE 100은 0.08% 상승했습니다. - 미국 주식 시장은 추수감사절로 인해 휴장했습니다. - 유럽 주식 시장은 미국의 중국 반도체 규제 완화 가능성에 따라 기술주 중심으로 저가 매수세가 유입되어 상승했습니다. - 멕시코 대통령은 트럼프와의 통화에서 우호적인 대화를 나누었으며, 관세 전쟁의 가능성은 없다고 밝혔습니다.

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## Top down ### 국내 시황 Weekly 신한 Market Review & Insight: Elon Musk의 발언을 반영한 분석이 필요하다. 금통위 관련 코멘트에 따르면, 11월 금통위에서 금리 인하가 예상된다. 국내 크레딧 시장은 위험과 이익 간의 균형이 중요하다. ## Bottom up ### 산업 분석 - **건설 (비중 확대)**: 현재는 고원가 시대에 적응하는 단계이다. - 현대건설(000720/매수)은 뚜렷해지는 성장성에 주목해야 한다. - GS건설(006360/매수)은 턴어라운드가 시작되었으나 강도는 변동 가능성이 있다. - 한샘(009240/매수)은 하반기로 갈수록 실적과 주가의 차별성이 두드러질 것이다. - **운송 (비중 확대)**: 공급의 뉴노멀을 고려해야 한다. - 대한항공(003490/매수)은 4년 만에 큰 성과를 거둘 것으로 예상된다. - **인터넷 (중립)**: 숏폼과 인플루언서 경제가 주목받고 있다. - NAVER(035420/Trading BUY)는 신규 트래픽을 위한 AI 애플리케이션 개발이 필요하다. - 카카오(035720/Trading BUY)는 기존 사업과 연계된 AI 애플리케이션이 요구된다. ### 기업 분석 - SOOP(067160/매수)는 인플루언서 경제에서 지속적인 성장을 보일 것으로 기대된다. - IT Super Corporate Day에서 1주차 IT 신한생각이 주목받고 있다. - 전진건설로봇(079900/Not Rated)은 북미와 우크라이나에서의 성과를 기대하고 있다. ### 신한 속보 셀트리온(068270)은 시차가 있더라도 오차는 없을 것이라는 전망이 있다.

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국내 증시는 최근 금융통화위원회가 경제 성장률과 물가 전망치를 하향 조정하며 기준금리를 두 달 연속 25bp 인하함에 따라 코스피는 0.06%, 코스닥은 0.35% 상승세를 보였습니다. 한국은행의 예기치 않은 금리 인하로 제약 및 바이오 업종이 강세를 보인 반면, 미국의 반도체 보조금 축소 우려로 삼성전자(-1.42%)와 SK하이닉스(-4.28%) 등 반도체 업종은 약세를 나타냈습니다. 또한, 롯데그룹의 롯데월드타워 담보 제공 소식으로 인해 롯데 계열사들이 강세를 보였습니다. 한편, 국민연금은 매수 포지션으로 전환하며 순매수에 나섰고, 이는 자산 리밸런싱의 일환으로 해석되며 기관 투자자의 매수세 유입이 기대되는 상황입니다.

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## Top Picks ### 인튜이티브 서지컬 (ISRG.US) - 현재 주가는 538.6달러입니다. - 회사는 지속적으로 성장하는 수술 로봇 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 특히, 복강경 수술 로봇 시장에서의 점유율은 90% 이상으로 예상되며, 이는 시장 성장과 함께 실적 향상이 지속될 것임을 시사합니다. - 올해 초 FDA의 승인을 받은 다빈치 시스템 5세대는 빠른 출하량을 기록하고 있으며, 이를 통해 매출 증가와 수익성 개선이 가능할 것으로 보입니다. ### 버텍스파마 (VRTX.US) - 현재 주가는 464.6달러입니다. - 회사는 비마약성 진통제를 통해 진통제 시장을 재편하고 성장시키고 있습니다. - 내년 1월에는 급성 통증 치료제로서 비마약성 진통제의 승인 여부가 결정될 예정입니다. 또한, 올해 말에서 내년 초 사이에 요추 신경근병증에 대한 임상 2상 결과가 발표될 계획입니다. 이러한 주요 이벤트들은 내년 초까지 투자 심리를 긍정적으로 유지할 것으로 예상됩니다.

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## 추천 종목 ### 전력망 ETF (GRID.US) - 현재 주가는 125.22달러입니다. - 미국 인프라 투자 법안에 따라 전력망에 대한 투자금이 본격적으로 집행되고 있습니다. - 미국의 계통연계 대기중인 발전소 규모는 2,600GW에 달하며, 가동 중인 발전소는 1,300GW입니다. - 신공장에 대한 투자로 마진율이 개선될 것으로 예상되며, 2025년 실적에 대한 기대감이 높아지고 있습니다. ### 썬런 (RUN.US) - 현재 주가는 11.55달러입니다. - ITC 확대로 인해 2024년과 2025년에는 역대 최대 현금흐름을 달성할 것으로 전망됩니다. - 금리 인하 효과가 나타나기 전에 이미 주택용 태양광 수요가 회복되고 있습니다. - 테슬라와의 협업으로 에너지 저장 시스템(ESS) 판매가 확대될 것으로 보입니다.

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## 주요 추천 종목 ### 히타치 (6501.JP) - 현재 주가는 3,789.0엔입니다. - 일본 내 디지털 전환(DX)과 그린 전환(GX)의 수요가 안정적으로 증가하고 있습니다. - 글로벌 전력망 투자와 탈레스 GTS 인수로 인해 철도 차량 솔루션의 매출이 증가하고 있으며, 인도 지역의 전력망 수요 확대로 인해 용량이 확대되고 있습니다. ### 미쓰비시중공업 (7011.JP) - 현재 주가는 2,229.0엔입니다. - 일본의 방위비 지출 증가와 방위 산업의 육성으로 일본 방산 기업이 혜택을 보고 있습니다. - 글로벌 전력 설비 수요의 확대로 가스터빈 수주가 견조하며, 일본 내 원자력 발전소의 재가동 및 건설과 저궤도 위성 발사 수요의 증가가 발사체 부문의 매출에 기여하고 있습니다.

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- KOSPI는 지난 거래일보다 0.1% 상승하여 2,504.7 포인트로 마감하였고, KOSDAQ은 0.3% 상승한 694.4 포인트로 거래를 마쳤습니다. - 한국은행이 25bp 금리를 인하한 직후 환율은 1,396원대로 상승했지만, 외환당국의 개입 경계로 인해 상승폭이 제한되었습니다. 원 달러 환율은 전일 대비 1.4원 하락하여 1,395.6원으로 마감하였습니다. - 롯데그룹은 롯데케미칼의 회사채 기한 이익 상실 사유에 대해, 롯데월드타워를 담보로 신용보강을 추진하고 있습니다. 롯데월드타워의 가치는 6조원 이상으로 추정되고 있습니다. - 고려아연은 다음 주에 임시 이사회를 개최하고 임시 주주총회 날짜를 논의할 예정입니다. 영풍-MBK 측은 구정 연휴 전에 주주총회가 열려야 한다고 주장하고 있으며, 이로 인해 장내 매수 기대감이 형성되고 있습니다.

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트럼프 정부 하에서도 주정부와 지자체의 기후 행동이 지속될 것으로 예상됩니다. 공화당 소속의 11개 주가 블랙록과 뱅가드에 대해 반독점법 위반 소송을 제기했습니다. 국민의힘 김소희 의원은 공공부문에서 온실가스를 감축하기 위한 법안을 발의하였습니다.

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### 주요 추천 종목 - **엔비디아(NVDA.US)**: 현재 주가는 135.34달러(2024년 11월 27일 기준). 데이터 센터의 고도화로 인한 혜택이 집중되고 있으며, 소프트웨어, 바이오, 전장 등 다양한 AI 관련 사업으로 사업 포트폴리오를 다각화하고 있습니다. - **브로드컴(AVGO.US)**: 현재 주가는 159.67달러입니다. 이 회사는 선제적인 재고 관리로 인해 양호한 수주 환경을 유지하고 있으며, 변동성이 확대되는 시장에서 가치주로서의 매력이 부각되고 있습니다. 또한, 2024년에는 데이터 및 네트워크 인프라의 증설에 대한 기대감이 여전히 존재합니다.

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## 국내 및 글로벌 증시 동향 (휴장: 미국) ### 미국 증시 동향 - 미국 증시는 추수감사절로 인해 휴장 중입니다. ### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 바이든 행정부가 대중국 반도체에 대한 추가 수출 규제를 발표할 것이라는 보도가 나오면서 하락세를 보였습니다. - 유럽 증시는 미국의 대중국 반도체 규제 범위가 예상보다 축소될 가능성이 있다는 전망 아래 기술주 중심으로 상승했습니다. ### FICC 시장 동향 - FICC 시장 또한 추수감사절로 인해 휴장 중입니다. ### 오늘의 관전 포인트 - 현지 시간으로 2일에 중국의 반도체 관련 추가 제재가 예상되며, 그 수준은 완화될 가능성이 있지만 HBM을 포함할 것으로 보입니다. 이로 인해 관련 주식에 부담이 예상됩니다. - 전일의 우려가 일부 반영되었을 수 있으나, 오늘 반등으로 이어질지는 지켜봐야 할 사항입니다. EU는 대한항공과 아시아나의 합병을 승인했습니다. - 트럼프 2기 우려가 지속되면서 관세 문제에서 자유로운 업종의 차별화가 계속될 것입니다. 수급 개선세가 보이는 업종에 중점을 두고 대응할 필요가 있습니다.

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KOSPI와 KOSDAQ은 각각 0.1%와 0.4% 상승했습니다. 그러나 미국의 추수감사절을 앞두고 적극적인 매수세는 부족했고, 반도체 관련 악재가 상승세를 제한했습니다. 간밤에 미국 달러와 금리가 안정세를 보였고, 한국은행의 예상치 못한 금리 인하가 두 시장의 상승에 기여했습니다. 반도체 업종은 1) Dell과 HP의 저조한 매출 및 이익 가이던스 발표로 인해 하드웨어 업황에 대한 우려가 커졌고, 2) 미국이 다음 주에 대중 반도체에 대한 추가 수출 규제를 발표할 것이라는 소식이 전해지면서 부진을 겪었습니다. 삼성전자는 1.4% 하락했으며, SK하이닉스는 4.3% 감소했습니다. 외국인은 전기전자, 금융업, 운수장비 분야에서 각각 3,740억원, 853억원, 426억원을 순매도했습니다. 특히 현대차는 1조원의 자사주 매입 계획을 발표했음에도 외국인과 기관의 동반 매도에 의해 0.9% 하락하며 약세로 마감했습니다.

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- KOSPI는 2,504포인트로 0.06% 상승했으며, KOSDAQ은 694포인트로 0.35% 상승했다. - 반도체 주식의 약세에도 불구하고, 개별 종목의 모멘텀과 금리 인하가 긍정적인 영향을 미쳐 두 시장은 보합세를 나타냈다. - 한국은행은 예상 외로 기준금리를 25bp 인하했으며, 이는 지난 10월 금통위에서 내년 1월까지 금리를 동결할 것이라는 시사와는 대조적이다. 경제 둔화 우려로 인해 연속적인 금리 인하가 단행되었고, 내년 성장률은 1.9%로 하향 조정되었다. - 물가 우려는 완화되었으며, 2025년 물가 목표치 전망은 2.1%에서 1.9%로 조정되었다. 3개월 내 추가 인하 가능성을 열어놓은 금통위원은 3명으로, 추가 인하에 대한 기대감이 유지되고 있다. - 금리 인하의 효과와 개별 종목의 모멘텀으로 인해 헬스케어 및 인터넷/게임 분야는 강세를 보였으나, 반도체 주식은 부진했다. - 반도체 부문에서는 델과 HP의 실적 발표로 인해 수요 우려가 확산되었으며, 보조금 및 업황 등의 악재로 매물이 출회되었다. - 셀트리온 그룹주는 다잘렉스 바이오시밀러의 임상 3상 돌입 소식으로 강세를 보였고, 에코프로 그룹주는 에코프로비엠의 KOSPI 이전 상장 예비신청서 제출로 함께 상승했다. - 시가총액 비중이 높은 반도체 주식의 약세가 KOSPI의 보합세에 영향을 미쳤지만, 상승 종목 수는 하락 종목 수를 초과하며 최근의 종목 장세가 연장되고 있다. - 오늘 밤 미국 증시는 추수감사절로 휴장하며, 금요일은 조기 폐장할 예정이다 (한국시간 새벽 3시). - 금리 인하로 경기 부양 의지가 확인되면서 지수는 선방하고 있으며, 모멘텀을 확보한 업종 간 차별화가 계속될 것으로 예상된다.

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유럽의 천연가스 가격은 11월 21일 기준 48.30유로/MWh로, 2022년 3월 말 러시아의 우크라이나 침공 이후 최고치를 기록했습니다. 미국의 천연가스 가격은 11월 1일 2.66달러로 연저점을 기록한 후 반등했지만, 2022년 이후 안정세를 유지하고 있습니다. 이러한 가격 차이는 유럽의 천연가스 공급망에 대한 우려를 반영하고 있습니다.

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1. 금통위는 경기 방어를 위해 금리를 조정하였습니다. 11월 회의에서 25bp 금리 인하를 결정하였으며, 이는 예상치 못한 조치로 평가됩니다. 환율의 변동성이 커지는 가운데, 성장의 하방 압력이 증가하고 있어 금리 인하를 통한 경기 방어가 필요하다고 판단한 것으로 보입니다. 수정된 경제 전망에 따르면 2024년 성장률은 2.2%로 하향 조정되었고, 2025년 성장률은 1.9%로 예상됩니다. 이들 수치는 모두 잠재 성장률 추정치인 2%를 밑도는 수치로, 기준금리 인하를 통한 경기 하방 압력 대응의 필요성을 뒷받침합니다.

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## 시장 리뷰 및 코멘트 ### 한국 증시 코스피지수는 전일 대비 1.61포인트 상승하여 2,504.67포인트로 마감했습니다. 이는 기준 금리 인하의 영향을 받아 강보합세를 보였습니다. ### 미국 증시 추수감사절 연휴로 인해 미국 증시는 휴장했습니다. ### 아시아 증시 닛케이지수는 전일 대비 214.09포인트 상승하여 38,349.06포인트로 마감했습니다. 일부 반도체 기업의 강세가 상승에 기여했습니다. 반면, 상해종합지수는 전일 대비 14.08포인트 하락하여 3,295.70포인트로 마감했습니다. 이는 미국의 대중국 반도체 수출 규제 소식이 영향을 미쳤습니다.

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KOSPI는 2,506포인트로 0.1% 상승했습니다. 시장은 방향성이 부족한 가운데, 미국 실적이 반도체 업종에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 미국 주식시장은 실적 부진으로 인해 반도체 및 소프트웨어 분야에서 하락세를 보였습니다. 물가와 경제지표가 확인된 후 금리와 달러는 각각 하락했습니다. 델과 HP는 예상보다 낮은 실적을 발표했으며, AI 관련 지출 축소 우려가 반영되었습니다. PC 업황의 부진이 단기적인 우려를 부각시키면서 빅테크 기업들이 차익 실현에 나섰습니다. 필라델피아 반도체 지수는 1.5% 하락하며 4거래일 연속 약세를 이어갔습니다. PCE 물가는 전년 대비 2.3% 상승하여 예상치에 부합했습니다. 이에 따라 12월 금리 인하에 대한 기대가 유지되고 있으며, 페드워치에 따르면 금리 인하 확률은 66.5%에 달합니다. 10년물 국채금리는 4.2%대로 하락하였고, 달러인덱스는 엔화의 강세 전환으로 인해 106포인트로 하락했습니다. KOSPI는 금리와 달러의 안정화에도 불구하고 외국인 자금이 이탈하고 있습니다. 반면 반도체 업종은 하락세를 보이고 있는 반면 조선, 통신, 금융 업종은 상승세를 유지하고 있습니다. 한국은행은 기준금리를 3.00%로 인하하였으며, 이는 10월에 이어 두 번째 연속 금리 인하입니다. 이러한 조치는 내년과 후년의 1%대 성장 우려에 대한 선제적 대응으로 풀이됩니다. 연속 두 차례의 금리 인하는 15년 만에 이루어진 것으로, 발표 직후 금리 인하 혜택을 받는 바이오 및 인터넷/게임 업종이 상승세를 보였습니다. 그러나 외국인은 순매도를 지속하고 있으며, 전일에도 오후에 매도세가 확대되었습니다. 현물에서는 1,500억원, 선물에서는 1,200계약 이상이 순매도되었습니다. 조선, 통신(배당), 금융(일부), 바이오(금리인하) 업종은 상승세를 보이는 반면, 반도체(미국), 유틸리티(차익실현) 업종은 하락세를 유지하고 있습니다. 최근 52주 신고가는 HD현대미포(조선), JB, BNK금융지주(금융), KT, SK텔레콤(통신)에서 나타났습니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 오늘도 동반 하락하며 지수에 하방 압력을 가하고 있습니다. 전일에는 보조금 재검토와 관련된 미국발 악재가 영향을 미쳤습니다. 국내 반도체 시장의 투자 심리는 지속적으로 악화되고 있으며, 삼성전자의 외국인 지분율은 49.7%에서 45.2%로 감소하고 있습니다. 관세 장벽 피해가 적은 한국 소프트웨어 및 미디어/엔터테인먼트 업종은 오늘도 우수한 수익률을 기록했습니다. 엔씨소프트는 신저가를

시황

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- 최근 리밸런싱과 차익실현의 분위기로 S&P 500 지수가 0.4% 하락했습니다. - 10월 PCE 물가는 전월 대비 0.3% 상승하고, 전년 대비 2.8% 상승하여 시장의 예상에 부합했습니다. 이로 인해 12월 금리 25bp 인하에 대한 베팅이 강화되었습니다. - 유로화는 ECB의 매파 발언 이후 강세로 전환되었고, 일본은행의 금리 인상 기대감이 달러 가치를 약세로 이끌었습니다. - 금리와 유가는 동반 하락세를 보였으며, 트럼프 거래가 되돌려지면서 금리가 계속 하락하고 있습니다. 또한, 유가는 휘발유 재고 급증 속에서 2주 내 최저치를 기록했습니다. - 주식시장은 개장 초부터 매도 물량이 출회되어 반등에 실패했습니다. 그러나 소외주에 대한 매수세가 나타나 리밸런싱을 시사하고 있습니다. - 델과 HP는 4분기 매출과 이익 가이던스를 하향 조정하여 주가가 13% 급락하며 하드웨어 업황에 대한 우려가 커졌습니다. 이로 인해 반도체 주가도 하락세를 보였습니다. - 반도체 기업 필라델피아 반도체 지수는 장중에 -3.2%까지 하락한 뒤 -1.5%로 마감했습니다. 과도한 관세 정책에 대한 우려와 차익 실현이 원인입니다. - 업종별로는 IT 부문이 1%대 하락을 기록했으며, 경기 소비재와 산업재도 부진했습니다. 반면 필수 소비재, 금융, 헬스케어, 부동산 등 가치주들은 상대적으로 강세를 보였습니다.

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- 미국 주식 시장은 다우지수 0.31% 하락, S&P 500 지수 0.38% 하락, 나스닥 지수 0.60% 하락으로 마감했습니다. - 미국 주식 시장은 예상과 일치하는 PCE 물가지수 발표에도 불구하고 추수감사절 휴장을 앞두고 차익 실현 매물이 출회되어 약세를 보였습니다. - 트럼프는 백악관으로부터 민감정보를 제공하는 양해각서에 서명하며 공식적인 권력 이양 절차를 시작했습니다. - 트럼프는 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장으로 케빈 헤셋을, 미국무역대표부(USTR) 대표로 제이미슨 그리어를 지명하였습니다.

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국내 증시는 트럼프 당선인의 반도체 보조금 지급 비판으로 인해 주요 반도체 주식이 하락세를 보였습니다. 삼성전자는 3.43% 하락하며 SK하이닉스는 4.97% 떨어졌습니다. 이로 인해 코스피는 0.69%, 코스닥은 0.17% 하락 마감했습니다. 또한, 트럼프의 보호무역 정책이 자동차 및 부품 업종에도 부정적인 영향을 미쳤습니다. 그는 멕시코와 캐나다에서 수입되는 품목에 대해 25%의 관세를 부과하겠다고 밝혔으며, 이로 인해 현대차는 1.1%, 기아는 3.1% 하락했습니다. 반면, SK텔레콤, KT, LG유플러스는 호실적과 배당 효과로 각각 52주 신고가를 경신하였습니다. 한편, 한국은행 금융통화위원회에서는 1,400원대의 높은 환율을 감안하여 기준금리를 동결할 것으로 보이고 있지만, 내수 침체와 트럼프의 관세 부과로 인해 예상치 못한 금리 인하 가능성도 존재합니다.

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## Top down ### 국내 주식전략 배당 전략을 통해 새로운 기회를 모색하고 있습니다. ### 중국 주식전략 미국의 불확실성으로 인해 중국 주식시장이 주춤하고 있습니다. ### 해외크레딧 11월 미국 회사채 시장에 대한 리뷰를 제공합니다. ## Bottom up ### 기업 분석 - **LG유플러스 (032640/매수)**: NDR 후기를 통해 정성이 담긴 밸류업 공시를 소개합니다. - **오픈엣지테크놀로지 (394280/Not Rated)**: NDR 후기를 바탕으로 격차가 벌어지는 시기를 분석합니다. ### 해외기업 분석 - **델 테크놀로지스 (DELL.US)**: 단기 가이던스 부진의 영향이 불가피합니다. - **크라우드스트라이크 (CRWD.US)**: 회복 경로를 확인하며 내년 성장의 재가속을 예상합니다.

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## 국내 및 글로벌 증시 동향 ### 미국 증시 동향 - 추수감사절 연휴를 앞두고 거래량이 감소하면서 주요 3대 지수가 하락했습니다. 특히, 기술주에서 차익 실현이 증가하여 나스닥은 0.6% 하락했습니다. - 3분기 GDP 성장률의 수정치가 연율 2.8%로 발표되었고, PCE는 전년 대비 2.8%, 전월 대비 0.3%로 둔화세가 유지되었습니다. 이는 시장의 예상에 부합하는 수치입니다. - 12월에 25bp 금리 인하 가능성이 66.5%로 증가했습니다. 신규 실업수당 청구 건수는 21.3만 명으로 예상치를 하회했습니다. - 실적 부진과 전망 하향으로 인해, 델은 12%, HP는 11%, 엔비디아는 1%, ARM은 2% 각각 하락하는 등 반도체 주식들이 전반적으로 부진한 흐름을 보였습니다. ### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 트럼프의 관세 발언을 소화하며 상해 지수가 4거래일 만에 상승했습니다. 또한, 공업이익 감소세 둔화가 상승을 뒷받침했습니다. - 유럽 증시는 트럼프의 관세 위협과 프랑스 예산안에 대한 불안감으로 인해, 영국을 제외한 대부분이 하락했습니다. ### FICC 시장 동향 - 미국 10년물 국채 수익률은 4.26%로 4.3bp 하락했습니다. 이는 트럼프 트레이드의 되돌림 흐름을 반영합니다. - 달러 인덱스는 106.06으로 0.89% 하락했으며, 일본은행의 금리 인상 전망과 유럽중앙은행의 빅컷 기대 후퇴로 엔화와 유로화가 강세를 보였습니다. - 유가는 배럴당 68.72달러로 0.07% 하락했습니다. 이는 예상 밖의 미국 휘발유 재고 급증 소식에 따른 세 번째 연속 하락입니다. ### 오늘의 관전 포인트 - 물가 둔화세가 예상 수준으로 정체되어 12월 금리 인하 기대를 유지하고 있습니다. 그러나 지표 결과가 엇갈리고 있어 금리 인하 속도 조절 가능성이 제기됩니다. - 주요 IT 기업들의 실적 부진과 가이던스 하향으로 IT 지출 축소 우려가 커지면서, 국내 관련 주식에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. - 최근 상승세를 보였던 달러와 미국 국채 금리가 하락한 점은 긍정적인 요인으로 작용하며, 업종별 차별화가 지속될 가능성이 있습니다.

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배출권 및 에너지 관련 뉴스가 보도되었습니다. 첫째, 미국의 휘발유 재고가 급증하면서 뉴욕 유가는 혼조세를 보였으며, WTI 가격은 2주 만에 최저치를 기록했습니다. 둘째, 다섯 개의 환경단체가 배출권 거래제의 기본 계획에 대한 전면적인 강화를 요구하고 있습니다. 셋째, 한국해운협회는 해운업계의 주요 현안을 분석한 보고서를 발간하였으며, 이 보고서에는 EU의 탄소배출권과 선박 매매 실무 가이드가 포함되어 있습니다.

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한국 증시 KOSPI와 KOSDAQ은 각각 0.7%와 0.2% 하락했습니다. 미국 시장은 양호한 흐름을 보였으며, 11월 FOMC 의사록에서 금리 인하에 대한 지지가 확인되어 시장 금리가 하락했습니다. 이로 인해 Dow 지수는 3일 연속 상승했으며, S&P500은 약 2주 만에 역사적인 신고가를 기록했습니다. 그러나 KOSPI는 정부효율부(DoGE)의 공동 수장이 반도체법에 따른 보조금이 부적절하다고 언급한 영향으로 삼성전자(-3.4%)와 SK하이닉스(-5.0%)와 같은 기업들이 어려움을 겪었습니다. 외국인은 KOSPI 현선물을 순매도했으나, KOSDAQ 현선물은 순매수로 전환되었고, 연기금은 KOSPI를 13일 연속 순매수하여 지수 하단을 지지했습니다.

시황

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- KOSPI는 2,503포인트로 0.69% 하락하였고, KOSDAQ은 692포인트로 0.17% 하락했습니다. - 트럼프의 2기 정책에 대한 우려와 기대가 업종별 차별화를 야기하며 KOSPI는 2,500선을 유지했습니다. - 전날 발표된 FOMC 의사록은 비둘기파적인 입장을 확인시켜 시장에 안도감을 주었고, 12월 금리 인하 확률은 64.7%로 상승했습니다. - 그러나 트럼프 당선인의 관세 발언과 2기 주요 인사 발언이 이어지면서 시장은 다시 하락세를 보였습니다. - 라마스와미가 정부효율부(DOGE) 공동수장으로 지명되었고, 반도체법(Chips Act) 보조금 집행을 강하게 비판했습니다. 이에 따라 삼성전자와 SK하이닉스 주가는 크게 하락했습니다. - 반면, 트럼프 당선인이 김정은 위원장과 대화를 추진한다는 보도가 전해지면서 경협주들은 상승했습니다. - 관세의 영향을 받지 않는 인터넷과 게임 관련 주식 또한 상승세를 보이며 업종별 차별화가 두드러졌습니다. - 12월 20일 예정된 밸류업지수 리밸런싱과 배당 기대감이 있는 통신, 금융, 유틸리티 주식도 상승했습니다. - 오늘 밤에는 미국의 10월 PCE 가격지수가 발표될 예정이며, 내일 금통위에서는 금리 동결이 유력시되고 있습니다. - 트럼프와 관련된 불확실성으로 인해 시장 변동성이 확대되고 있으며, 차별화가 심화되고 있습니다. 당분간 관련 인사 발언과 정책 우려가 증시 흐름에 영향을 미칠 것으로 보이며, 신중한 대응이 필요합니다.

시황

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S&P500 금융 섹터 지수는 11월 22일 기준으로 최고치를 경신하고 있습니다. 올해 초부터 대형은행은 43%, 중소형은행은 32% 상승했습니다. 특히 핀테크 기업인 Fair Isaac은 102%, Upstart는 81%의 상승률을 기록하며 두드러진 성과를 보였습니다.

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## 시장 리뷰 및 코멘트 ### 한국 증시 코스피지수는 17.30포인트(-0.69%) 하락하여 2,503.06포인트로 거래를 마쳤습니다. 이는 미국 정부 효율부 수장의 반도체 보조금 비판에 따른 영향입니다. ### 미국 증시 다우지수는 138.25포인트(-0.31%) 하락한 44,722.06포인트로 마감했습니다. 추수감사절 휴장을 앞두고 투자자들이 차익 실현에 나서면서 하락세를 보였습니다. ### 아시아 증시 닛케이지수는 307.03포인트(-0.80%) 하락하여 38,134.97포인트로 종료되었습니다. 미국의 무역정책에 대한 경계감이 커지면서 하락하였습니다. 반면, 상해종합지수는 50.02포인트(+1.53%) 상승한 3,309.78포인트로 마감하였습니다. 이는 유동성 추가 공급에 대한 기대감으로 인해 반등하였기 때문입니다.

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글로벌 증시에서는 추수감사절을 앞두고 차익 실현이 일어나며 주요 3대 지수가 하락했습니다. 대중국 관세와 델 및 HP의 실적 우려로 인해 기술주가 약세를 보였습니다. 경제 성장률과 물가 상승률이 예상치에 부합하여 연준의 금리 인하 기조를 지지하고 있습니다. 트럼프 트레이드의 되돌림이 나타나면서 10년물 국채 금리는 4.3bp 하락하여 4.26%에 도달했습니다. PCE 물가지수는 전월 대비 0.2% 상승하였고, 전년 대비 2.3% 상승했습니다. 근원 PCE 물가지수는 전월 대비 0.3% 상승하였으며, 전년 대비 2.8% 상승했습니다. 3분기 GDP 경제 성장률은 잠정치와 동일하게 2.8% QoQ로 나타났습니다.

시황

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KOSPI는 0.1% 상승하여 2,521 포인트에 도달했습니다. 트럼프의 관세 장벽에 대한 우려가 계속되고 있으며, 이로 인해 업종별로 차별화된 시장 흐름이 나타나고 있습니다. 미국 주식시장은 트럼프의 관세 언급으로 인해 자동차 업종에서 매물이 출회되었으나, 피해가 적은 업종 위주로 상승세를 보였습니다. 트럼프는 취임 직후 중국에 10%의 추가 관세를, 멕시코와 캐나다에 대해서는 25%의 관세 부과를 시사했습니다. 이 조치는 마약 및 불법 이민자 문제를 이유로 하고 있습니다. 자동차와 반도체와 같은 해당 국가에 생산 공장이 있는 기업들은 타격을 받을 것으로 예상됩니다. 인플레이션 우려로 금리와 달러 또한 동반 상승할 가능성이 있습니다. 그럼에도 불구하고 마약 및 불법 이민자 문제 해결 시 관세 장벽이 완화될 것이라는 기대감이 존재합니다. 캐나다의 트뤼도 총리와 트럼프 간의 통화가 있었습니다. FOMC 의사록은 점진적인 금리 인하를 시사하고 있으며, 파월 의장의 발언과 유사한 맥락입니다. 12월 금리 인하 확률은 상승하고 있습니다. KOSPI는 트럼프의 관세 우려와 반도체 부문에서의 부정적인 소식에도 불구하고 금융, 통신 및 유틸리티 업종에서는 배당과 좋은 실적에 대한 기대감으로 상승세를 보이고 있습니다. 현재 매수주체의 방향성이 뚜렷하지 않아 거래량은 KOSPI 3.3조원, KOSDAQ 2.7조원 수준에 그치고 있습니다. 금융, 통신, 유틸리티 업종은 배당 매력으로 인해 박스권에서 등락을 이어가고 있으며, 12월에는 밸류업 지수 리밸런싱이 예정되어 있습니다. 라마스와미(DOGE 공동 수장)는 반도체법 보조금 재검토를 시사했습니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 우려감에 따라 동반 약세를 보였습니다. 트럼프는 김정은 위원장과의 직접 대화를 추진할 가능성이 있으며, 이는 조기 북미 정상회담 개최로 이어질 수 있어 남북 경협 테마 주식에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. HD현대미포와 한국조선해양은 각각 52주 신고가를 기록했습니다. 이들은 트럼프의 정책 수혜, 강한 달러로 인한 수출 효과, 지속적인 호실적 덕분에 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 트럼프 당선 이후 한국의 소프트웨어, 인터넷 및 게임, 미디어와 엔터테인먼트 업종은 모두 우수한 수익률을 기록하여 관세 장벽의 영향을 덜 받고 있습니다. 문화 수출에는 관세 장벽이 적용되지 않으며, 미국 시장에서도 AI 반도체에서 소프트웨어로의 전환이 이루어지고 있습니다. 따라서 호실적 종목을 발굴하는 것이 필요합니다.

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트럼프 신정부의 인선이 점차 확실해지고 있습니다. 대선 이후 가장 주목받은 사건은 신정부의 인사였으나 특히 국방 및 안보 분야에서 비전문가들이 임명되는 등 예상과 다른 결과가 나타나면서 부정적인 평가가 이어졌습니다. 반면, 경제정책을 조정할 핵심 자리에는 소로스 헤지펀드 출신의 베센트가 임명되어 금융시장에 안도감을 주었습니다. 베센트는 트럼프의 고강도 경제정책의 문제점을 우려하는 금융시장과의 조율을 통해 안정성과 신뢰를 제공할 것으로 기대됩니다. 베센트 재무장관은 재정적자를 GDP의 3% 이하로 줄이는 목표를 설정하였고, 10년 금리는 4.3% 이하로 하락했습니다. 금융시장은 트럼프 정부의 재정적자 확대와 감세에 대한 우려를 드러내었으나, 신정부 인사들은 감세를 위해 지출 축소를 약속하고 있습니다. 베센트는 IRA 보조금 등의 재정적자 요소를 개편할 의사를 밝혔으며, 국가 효율 위원장으로 임명된 머스크는 정부 지출의 비효율성을 개선할 계획을 가지고 있습니다. 신정부는 기존 연방정부와 그들이 설계한 정책을 주적 대상으로 삼고 있습니다. 재정 축소를 바탕으로 공화당 하원을 설득해야 감세 논의가 가능할 것입니다. 그러나 공화당은 220석으로 과반수보다 단 3석 많을 뿐이며, 균형재정을 중시하는 의원들도 존재합니다. 재정지출을 줄이면서 성장을 유지하는 것은 쉽지 않은 과제입니다. 베센트가 마주할 정책 목표는 복잡할 수밖에 없습니다. 그는 재정지출을 줄이고 관세를 부과하면서도 경기 하강을 방지해야 하며, 감세안 통과 시 장기금리에 부정적인 영향을 주지 않아야 합니다. 그는 성장, 긴축, 에너지 개발이라는 세 가지 비전을 약속했으나, 이들 목표는 상충할 가능성이 큽니다. 감세와 함께 재정적자를 GDP의 3% 이하로 줄이기 위해서는 복지비용 등 여러 분야에서 지출 축소가 필요하며, 이는 성장률 감소를 초래할 것입니다. 바이든 정부에서 증가했던 정부 직접 고용은 감소할 것으로 보이며, 이는 과열된 경제가 둔화될 것이라는 전망을 뒷받침합니다. 관세 부과에 대한 초기 정보도 나오고 있습니다. 멕시코, 캐나다, 중국이 주요 대상이며, 국경을 통한 물품 유입과 이민자 문제는 정부의 주요 우려사항으로 떠오르고 있습니다. 멕시코는 즉각적으로 국경 단속을 강화하겠다고 밝혔습니다. 관세는 부과될 가능성이 높지만, 실제 집행은 소득세 감세와 함께 이루어질 가능성이 크며, 그렇지 않을 경우 경기 급락을 초래할 수 있습니다. 지정학적 갈등 완화 여부도 중요한 관심사항입니다. 이스라엘은 휴전 협상을 추진할 것으로 보이며, 러시아는 강경한 태도를 보이고 있으나 이는 협상에서 유리한 고지를 차지하기 위한 전략으로 해석됩니다. 재무장

시황

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- 트럼프의 관세 위협에도 시장은 큰 반응을 보이지 않았으며, S&P 500 지수는 0.6% 상승했다. - 취임 첫날, 캐나다와 멕시코 제품에 25%의 관세가 부과되었고, 중국 상품에는 추가로 10%의 관세가 부과될 것이라고 발표되었다. - 이러한 발표 직후 아시아 시장에서 변동성이 증가했으나, 미국 시장이 개장한 후에는 안정세를 보였다. 이는 관세 발표가 경고성으로 해석된 것으로 보인다. - 10월 소비자신뢰지수는 111.7로 전월 대비 증가하였으며, 연말 소비 시즌에 대한 기대감 속에서 소비재가 강세를 보이고 있다. - FOMC 의사록에 따르면, 중립금리 수준을 파악하기 어렵고, 제약적인 금리를 점진적으로 낮춰야 한다는 주장이 제기되었으며, 이는 관련된 불안을 완화시켰다. - 암호화폐 시장에서는 비트코인이 10만 달러를 앞두고 차익 실현이 나타나며 9만 2천 달러로 하락하였다. 코인베이스와 MSTR 등의 주가도 급락세를 보였다. - 최근 유틸리티, 아마존, 메타 등 일부 업종과 종목은 양호한 실적을 발표했음에도 불구하고 하락세를 겪었으며, 현재 반등세를 보이고 있다.

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- 미국 주식 시장은 다우존스 산업평균지수가 0.28% 상승하였고, S&P500 지수와 나스닥 지수는 각각 0.57%와 0.63%의 상승폭을 기록했습니다. - 이러한 상승세는 트럼프 전 대통령의 관세 부과 발언과 연방준비제도의 점진적인 금리 인하 기조에 따른 것입니다. - 11월 FOMC 의사록에 따르면, 많은 위원들은 점진적인 금리 인하가 적절하다고 예상하고 있습니다. - 주미 중국대사관은 미-중 무역전쟁이 양국 모두에게 이익을 주지 않을 것이라고 강조하였습니다.

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국내 증시는 트럼프의 관세 발언 이후 반등을 멈추고 하락세를 보이며 코스피는 0.55%, 코스닥은 0.53% 하락 마감했다. 이차전지 및 바이오 업종은 전날의 상승분을 모두 반납하였다. 방산주는 이스라엘-헤즈볼라의 휴전 및 미국의 국방 예산 삭감 우려로 현대로템이 13.17%, 한화에어로스페이스가 11% 급락하였다. 반면, 우크라이나 재건 관련 종목인 대동금속은 16.76%, 삼부토건은 6.04% 상승하였다. 11월 FOMC 의사록이 공개되면서 미국은 금리 인하에 신중한 태도를 보였다. 이로 인해 오는 28일 한국은행 금통위에서는 고환율 기조가 지속되고 주요국의 기준금리 인하에 대한 신중론이 제기되면서 기준금리가 동결될 것으로 예상된다.

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## 배출권 및 에너지 관련 소식 - 이스라엘과 헤즈볼라의 휴전 소식이 전해지며 뉴욕 유가는 하락세를 보였다. WTI 가격은 0.25% 감소하였다. - 도널드 트럼프 전 대통령은 화석연료 생산을 촉진하기 위한 '에너지 패키지'를 취임 직후 발표할 계획이다. - 테슬라가 캘리포니아의 세액 공제에서 제외될 가능성이 제기되면서 정치적 긴장이 높아지고 있다.

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## 국내 및 글로벌 증시 동향 ### 미국 증시 동향 - 미국 증시는 트럼프의 관세 발언과 FOMC 의사록을 소화하며 상승세를 보였다. S&P 500 지수는 11거래일 만에 최고치를 경신하였다. - 암젠 주가는 4.76% 급락했으나, 다우 지수는 장 중 하락에도 불구하고 역대 최고가로 마감하였다. 러셀 2000과 반도체 지수는 하락세를 보였다. - FOMC 의사록에서는 점진적인 금리 인하가 광범위하게 지지받고 있으며, 12월에 25bp의 금리 인하 확률이 63%로 증가했다. - 11월 소비자신뢰지수는 111.7로 전월 대비 상승하였고, 2개월 연속 개선세를 이어갔다. 에너지와 재료를 제외한 전업종이 상승하였다. ### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 트럼프가 내년 취임 후 중국에 10%의 추가 관세를 부과하겠다고 발표하면서 하락하였다. - 유럽 증시는 트럼프의 관세 위협이 글로벌 무역 분쟁에 대한 우려를 고조시키며 하락세를 보였다. ### FICC 시장 동향 - 미국 10년물 국채수익률은 4.31%로 3.3bp 상승하였으며, 트럼프의 관세 발언과 FOMC 의사록의 결과를 반영하여 혼조세를 나타냈다. - 달러 인덱스는 106.89로 0.07% 상승하였으나, 트럼프의 관세 위협에도 불구하고 상승폭은 제한적이었다. - 유가는 68.77달러/배럴로 0.25% 하락하였으며, 이스라엘이 헤즈볼라와의 휴전을 선언한 이후 소폭 하락하였다. ### 오늘의 관전 포인트 - 트럼프의 관세 발언에 대한 각국의 즉각적인 대응이 긴장을 완화시키고 있으며, 현실화 우려보다 협상 카드라는 분석이 많다. - 국내 증시는 7거래일 만에 외국인이 삼성전자를 순매수하였고, 트럼프의 2기 인사들 발언으로 업종별 차별화가 심화되고 있다. - 달러가 재차 상승하였으나 상승폭은 제한적이다. 달러원 환율 흐름과 외국인 매도세 진정 여부를 확인하며 대응이 필요하다.

시황

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한국은 Trump의 관세 정책에 대해 긴장감을 느끼고 있습니다. KOSPI와 KOSDAQ은 각각 0.6%와 0.5% 하락했습니다. 미국 시장에서는 Scott Bessent 재무장관 지명 이후 Dow와 Russell 2000 지수가 사상 최고치를 기록했습니다. 주말 동안의 뉴스로 인해 한국 시장은 어제 일부 반영 후 오늘 조정을 겪었습니다. Trump는 취임 첫날에 중국에 10%, 멕시코와 캐나다에 25%의 관세를 부과할 것이라고 예고했습니다. 이는 불법 이민과 마약과 같은 비경제적 이유를 근거로 하여 향후 협상에서 유리한 카드를 쥐기 위한 전략으로 해석될 수 있습니다. 한국은 이러한 상황에서 자유롭지 않기 때문에 경계감이 높아졌습니다. 외국인 투자자들은 두 시장에서 현선물 동반 순매도를 기록했으며, 삼성전자는 7일 만에 순매수를 보였습니다. KOSDAQ은 미국의 전기차 보조금 폐지에 대한 우려와 2차전지 강세에도 불구하고 상승폭을 되돌렸고, 헬스케어 부문에서는 매도세가 나타나 약세를 보였습니다.

시황

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- KOSPI는 2,520포인트로 0.55% 하락하였고, KOSDAQ은 693포인트로 0.53% 감소했습니다. - 트럼프의 관세 발언으로 인해 두 시장이 하락세를 보였고, 업종별로 차별화된 흐름이 나타났습니다. - 미 재무장관 지명자에 대한 긍정적인 평가로 달러화와 미 국채금리가 하락하며 국내 시장은 혼조세로 출발했으나, 전일의 선반영이 있었고 트럼프의 관세 발언이 전해지면서 시장이 하락했습니다. - 트럼프는 취임 직후 중국에 10%, 캐나다와 멕시코에 25%의 추가 관세를 부과하겠다고 언급했습니다. - 관세 정책에 대한 우려로 아시아 증시의 대부분은 부진했으나, 중국 증시는 예초에 발표된 60%보다 낮은 관세율로 인해 상승세를 보였고, 영향은 제한적이었습니다. - 알테오젠을 중심으로 헬스케어 주식의 변동성이 다시 확대되었고, 방산과 금융 주식도 저조했습니다. - 방산주는 머스크의 방위비 예산 감축 발언과 유인 전투기에 대한 부정적인 언급으로 큰 폭으로 하락하였고, 미 증시에서도 방산주가 약세를 보였으며 드론 관련 주식은 강세를 나타냈습니다. - 삼성전자에 대한 외국인 순매수가 유입되었으며, 배당 시즌을 맞아 통신주가 강세를 보이는 등 특징적인 흐름이 있었습니다. - 달러-원 환율은 트럼프의 관세 발언에 1,400원을 재돌파했으나, 최종적으로 소폭 하락하여 마감했습니다. - 재무장관에 대한 안도감이 시장에 반영되기 전에 트럼프 당선인의 강경 발언이 나오면서 시장은 속도 조절을 하였습니다. 당분간 트럼프 당선인과 그의 2기 인사들의 발언에 시장 흐름이 연동될 것으로 보입니다. - 다만, 트럼프 1기에서의 학습효과를 고려할 때, 이전보다 변동성은 완화될 것으로 기대됩니다.

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1. 투자 자금은 여전히 미국 대형주에 집중되고 있다. M7의 이익 창출 능력이 확인되면서, M7의 강세가 지속되고 있다. 이는 미국 대형주에 대한 신뢰가 자금 유입으로 이어졌음을 보여준다. 반면, 미국 중소형주 유형에서는 대형주와는 달리 자금 유출이 계속되고 있다. 중국 경제의 부진으로 인해 아시아(일본 제외) 주식 펀드는 2023년 2분기부터, 신흥국 주식 펀드는 2023년 3분기부터 자금 유출이 우세해졌다.

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## 시장 리뷰 및 코멘트 ### 한국 증시 코스피지수는 전 거래일 대비 13.98포인트(-0.55%) 하락하여 2,520.36포인트로 마감했습니다. 이는 트럼프 미국 대통령 당선인의 관세 발언 영향으로 인한 하락입니다. ### 미국 증시 다우지수는 전 거래일 대비 123.74포인트(+0.28%) 상승하여 44,860.31포인트로 마감했습니다. 이는 트럼프 미국 대통령 당선인의 관세 발언이 약화된 것에 따른 상승입니다. ### 아시아 증시 닛케이지수는 전 거래일 대비 338.14포인트(-0.87%) 하락하여 38,442.00포인트로 마감했습니다. 이는 트럼프 미국 대통령 당선인의 관세 발언에 따른 하락입니다. 상해종합지수는 전 거래일 대비 4.00포인트(-0.12%) 하락하여 3,259.76포인트로 마감했습니다. 글로벌 무역전쟁 우려가 영향을 미쳤습니다.

시황

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- FOMC 의사록 발표 후 주요 지수들이 상승세를 보였습니다. - 의사록에서는 중립 금리에 대한 불확실성을 고려하여 점진적인 금리 인하가 적절하다고 밝혔습니다. - 10년 만기 국채 금리는 3.3bp 상승하여 4.31%에 도달했으며, 2년 만기 국채 금리는 1.2bp 하락하여 4.26%를 기록했습니다. - 트럼프의 관세 부과 발언 이후 멕시코와 캐나다에 제조 공장을 둔 자동차 및 주류 관련 기업의 주가는 하락했습니다. - WTI 가격은 0.25% 하락했으며, OPEC+의 증산 계획 연기 소식에 일시적으로 상승세를 보였으나, 이스라엘과 레바논 간의 13개월 만의 휴전 발표로 인해 다시 하락했습니다. - 미국의 소비자 신뢰 지수는 111.7 포인트로, 예상치인 111.8과 이전 수치인 109.6에 미치지 못했습니다.

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KOSPI는 2,521포인트로 0.5% 하락하였습니다. 방산주는 머스크의 발언으로 인해 일제히 하락세를 보였습니다. 미국 주식시장은 새로운 친시장적 재무장관의 지명과 더불어 시장금리가 하락하며 상승세를 이어갔습니다. 스캇 베센트가 신임 재무장관으로 지명되었으며, 그는 헤지펀드 출신으로 시장에 긍정적인 반응을 이끌어냈습니다. 10년물 국채금리는 4.2%대로 하락하였고, 12월 FOMC에서 25bp 금리 인하 기대감도 55% 수준으로 상승하였습니다. KOSPI는 방산과 금융업종에서 차익 실현 및 시장의 불확실성으로 인해 압박을 받았습니다. 외국인은 현선물 시장에서 순매도 전환을 보였고, 오전에는 현물에서 400억 원, 선물에서 3,800계약 이상의 순매도가 발생했습니다. 그러나 삼성전자는 장중에 순매수를 기록했습니다. 외국인은 12거래일 연속 삼성전자를 순매도하다가 11월 15일에 순매수로 전환하였으나 다시 순매도로 돌아섰다가 금일 다시 순매수로 돌아섰습니다. 삼성전자는 15일 자사주 매입 발표 이후에도 순매도가 지속되었으며, 이재용 회장이 "삼성 위기를 반드시 극복하겠다"라고 발언하였습니다. 삼성전자는 이르면 27일에 연말 인사를 단행할 것으로 보이며, 현 AI 소외 사태에 대한 책임이 있는 임원진의 교체가 기대됩니다. 연초 이후 외국인 순매도 대금은 삼성전자에 집중되었으며, 외국인 수급이 반전될 경우 지수에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 방산주는 트럼프의 수혜, 강한 달러, 그리고 호실적을 기반으로 하였으나 머스크의 발언으로 약세를 보였습니다. 머스크는 “F-35와 같은 유인 전투기를 만드는 멍청이들이 있다”고 언급하며 방산업계에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 반면, 통신 및 유틸리티와 같은 경기 방어 및 배당주는 강세를 나타내었으며, 연초 이후 배당주 수익률이 최상위권에 위치하였습니다. KT와 U+는 52주 신고가를 기록했습니다. 이스라엘-헤즈볼라의 휴전 기대감과 스캇 베센트의 원유 공급 확대 발언에 따라 유가는 하락하였고, 이는 항공주의 강세로 이어졌습니다. 내일 발표될 FOMC 의사록에서는 재무장관 지명 이후 소폭 하락한 시장금리의 향방에 주목해야 할 것입니다.

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- 최근 베센트 재무장관 지명에 긍정적인 반응이 있으며, 이스라엘과 헤즈볼라 간의 휴전 가능성이 모색되고 있습니다. S&P 500 지수는 0.3% 상승하였습니다. - 베센트는 재정적자 축소를 주장하는 재정매파의 입장을 지지하며, 강달러를 선호하는 미국 우선주의 성향을 강조하고 있습니다. 월가와의 소통 기대가 부각되고 있습니다. - S&P 500 지수는 6,000포인트를 초과하며 출발하였고, 국채 금리는 5년 내 최대폭으로 하락하였습니다. 10년물 금리는 14.4bp 급락하였습니다. - 에너지 부문은 약세를 보이고 있으며, 베센트는 에너지 증산을 주장하고 있습니다. 이스라엘과 헤즈볼라 간의 휴전 기대감으로 WTI 가격은 3.2% 하락하여 70달러 이하로 떨어졌습니다. - 중소형주는 강세를 보이며 러셀 2000 지수는 1.4% 상승하여 대형주를 아웃퍼폼하고 있습니다. 중소형 가치주와 성장주가 동시에 강세를 나타내고 있습니다. - 개장 초반에는 테슬라, 팔란티어, 비트코인 등 트럼프 관련 주식이 급등하였으나, 차익 실현으로 하락 반전하였습니다. - 금리 하락에 따라 최근 소외되었던 주식들이 반등하고 있습니다. 홈 빌더, 태양광, 바이오, 운송 및 은행 부문이 두드러진 성과를 보이고 있습니다. - 연말 소비에 대한 긍정적인 기대감으로 유통, 이커머스, 핀테크 분야에서 강세가 나타나고 있으며, 아마존, 이베이, 베스트바이 주가가 상승하고 있습니다.

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- 미국 주식 시장은 다우 지수가 0.99%, S&P 500이 0.30%, 나스닥이 0.27% 상승하였습니다. - 트럼프 행정부의 베센트 재무장관 지명 소식에 힘입어 미국 증시의 주요 지수들이 일제히 상승세를 보였습니다. - 나겔 분데스방크 총재는 유로존의 인플레이션이 2% 목표에 근접하고 있지만, 금리를 서둘러 인하해서는 안 된다고 경고하였습니다. - 유럽중앙은행(ECB)은 통화정책의 제한적 유지가 너무 오랫동안 지속되어서는 안 된다고 강조하였습니다.

시황

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국내 증시는 반도체와 이차전지 업종의 강세로 인해 상승세를 보였습니다. 코스피는 1.3%, 코스닥은 2.9% 상승 마감했습니다. 엔비디아의 젠슨 황 CEO가 삼성전자의 HBM3E 8단 및 12단 납품 검토에 대해 언급한 후, 삼성전자는 3.39% 상승하며 반도체 업종이 상승했습니다. 또한, 유럽 최대 배터리 기업인 노스볼트의 파산 보호 신청 소식에 따라 LG에너지솔루션(3.58%)과 삼성SDI(3.16%) 등 이차전지 관련 주식도 상승세를 기록했습니다. 그러나 반도체과학법의 지원 축소가 삼성전자와 SK하이닉스의 미국 내 투자에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다.

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미국에서는 금리가 하락하고 유가 또한 감소했습니다. 이는 미국의 재정 적자 우려가 완화되었고, 이스라엘과 헤즈볼라 간의 휴전 협정 체결 소식이 영향을 미쳤습니다.

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## Top down ### 글로벌 주식전략 AI 소프트웨어 산업을 이끄는 주요 요소는 소비와 광고입니다. ### 글로벌 이슈 그린에너지 분야의 2024년 3분기 리뷰에서, 가스 냄새만으로도 주가가 상승하는 현상이 관찰되었습니다. ### 채권전략 11월 통화 정책 위원회에서는 예상보다 선행적인 결정이 이루어질 것으로 보입니다. ### 해외채권전략 유로존에서는 금리 인하 사이클이 장기화될 가능성이 존재합니다. ## Bottom up ### 기업 분석 펩트론(087010/Not Rated) 기업설명회에서는 부정적인 시각이 우세하며, 이는 기업 가치에 영향을 미치고 있습니다. 티에스이(131290/매수)는 업그레이드가 완료되었습니다.

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## 국내 및 글로벌 증시 동향 ### 미국 증시 동향 - 스캇 베센트의 재무장관 지명 소식이 시장에 긍정적인 영향을 미쳤으며, 다우 지수와 러셀 2000 지수는 사상 최고치를 기록했습니다. - 베센트는 감세와 관세 정책의 조절이 기대되며, 이는 인플레이션 우려를 완화시키는 요소로 작용하고 있습니다. - 중국을 겨냥한 새로운 반도체 수출 제한 조치 발표에 따라 엔비디아는 4%대, TSMC는 2%대 하락세를 보였습니다. - 테슬라와 넷플릭스는 각각 3%대 하락하면서 기술주에서 차익 실현이 진행되었고, 에너지주는 산유량 증가 우려로 약세를 보였습니다. ### 중국 및 유럽 증시 동향 - 중국 증시는 MLF 금리 동결에 대한 실망감과 미중 무역갈등 심화 우려 속에서 혼조세로 마감했습니다. - 유럽 증시는 이스라엘과 헤즈볼라의 휴전 합의 임박 소식에 중동의 지정학적 리스크 완화 기대가 높아지며 전반적으로 상승했습니다. ### FICC 시장 동향 - 미국 10년물 국채 수익률은 4.27%로 하락했으며, 이는 미 재무장관 지명과 2년물 국채 입찰 호조에 기인합니다. - 달러 인덱스는 106.89로 하락하였고, 이는 스캇 베센트가 트럼프의 강경 정책을 완화할 것이라는 기대감에 따른 결과입니다. - 유가는 68.94달러/배럴로 급락하였으며, 이는 이스라엘과 헤즈볼라의 휴전 협상이 마무리 단계에 접어들었다는 보도에 영향을 받았습니다. ### 오늘의 관전 포인트 - 베센트의 재무장관 지명은 트럼프의 급진적 정책이 조절될 것이라는 기대를 불러일으켜 시장에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. - 대형 기술주에서 중소형주로의 매기 확산이 지속되고 있으며, 이는 트럼프 2기 인사의 발언에 따라 업종별 등락을 보일 것으로 예상됩니다. - 추가적인 중국의 반도체 규제 우려가 반도체주에 숨고르기를 유발할 것으로 보이며, 달러와 금리의 하락세는 긍정적인 차별화를 예상하게 합니다.

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- 뉴욕의 원유 가격은 이스라엘과 헤즈볼라 간의 휴전 기대감으로 인해 3.2% 하락했습니다. - 테슬라는 2023년에 탄소 크레딧을 통해 상당한 수익을 창출하였으나, 자동차 산업 전체는 적자를 기록하고 있습니다. - 일본은 2035년까지 온실가스 배출량을 60% 줄이는 것을 목표로 설정하였으며, 이를 위해 재생 가능 에너지의 확대가 필수적입니다.

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KOSPI와 KOSDAQ은 각각 1.3%와 2.9% 상승세를 기록했습니다. 지난 금요일 미국 시장은 M7에서 혼조세를 보였으나, 긍정적인 경기 지표 덕분에 S&P493에서 활기를 띠었습니다. 우호적인 투자 심리에 더해 반도체, 2차전지, 헬스케어 관련 호재가 겹쳐 두 시장의 대형주들이 큰 폭으로 상승했습니다. 첫째, 주말 동안 Jensen Huang이 삼성전자의 HBM3E 8·12단 승인을 서두르고 있다고 밝혔습니다. 이로 인해 기관 수급이 활발해지면서 SK하이닉스와 한미반도체도 각각 0.2%와 1.0% 상승했습니다. 둘째, M7에서 독보적인 상승세를 보인 Tesla의 영향으로 국내 2차전지 주식들이 강세를 보였습니다. LGES는 3.6%, 에코프로비엠은 4.8% 상승했습니다. 마지막으로, 바이오 분야에서는 지난주 루머로 급락했던 알테오젠이 13.4% 반등하며 매수세가 유입되었습니다.

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- KOSPI는 2,534포인트로 1.32% 상승하였고, KOSDAQ은 696포인트로 2.93% 올랐습니다. - 삼성전자와 알테오젠의 주가 상승이 지수를 끌어올렸으며, 여러 불확실성 요인도 해소되었습니다. - 젠슨 황 CEO의 발언은 엔비디아 공급 기대감을 유지시켜 삼성전자의 주가는 3%대 상승했습니다. - 알테오젠은 특허 침해 가능성을 일축하며 주가가 13%대 급등하였고, KOSDAQ 상승에 기여했습니다. 2차전지 관련 종목들도 일제히 급등했습니다. - 스캇 베센트가 미 재무장관으로 지명되었습니다. 그는 경제 및 정책 해석 역량이 뛰어난 매크로 헤지펀드 매니저로, 시장에 대한 높은 이해도를 가지고 있다는 점에서 긍정적으로 평가받고 있습니다. - 이스라엘과 헤즈볼라 간의 휴전 합의 소식이 전해지면서 달러와 미 국채금리는 안정세를 보였습니다. 이에 따라 중국을 제외한 아시아 증시는 대체로 상승했습니다. - 증권과 철강 업종을 제외한 대부분의 업종이 상승했으며, 특히 헬스케어 분야는 4% 가까이 급등했습니다. - STO 관련주, 엔터테인먼트, 여행 업종이 상승했습니다. 이는 STO 발행 법제화 법안의 여야 의원 공동 발의와 중국 무비자 입국 기간 확대, 문화장관 회담에 따른 한한령 해제 기대감 등이 주요 요인입니다. - 오랜만에 두 시장 모두 강한 상승세를 보였으며, 이번 주 FOMC 의사록, 금통위, 미국 PCE 결과를 확인하며 반등 흐름이 지속될 것으로 기대됩니다.

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1. KOSPI200 선물 시장 분석 - KOSPI200 선물은 중기 하락 채널을 형성하며 MACD 상승 다이버전스 신호가 발생했습니다. 현재 채널의 상단선에 도달한 상태입니다. - 장중 변동폭은 이전 저점을 하회하고 있으며, 파생상품 예수금이 감소하는 등 전반적인 하락 에너지가 줄어드는 모습을 보이고 있습니다. - 최근 주가 조정 과정에서도 선물 거래량이 감소하였습니다. 선물 가격이 의미 있는 상승세로 전환되기 위해서는 선물 거래량의 증가가 확인되어야 합니다.

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## 시장 리뷰 & 코멘트 ### 한국 증시 코스피 지수는 전일 대비 33.10포인트 상승하여 2,534.34포인트로 마감했습니다. 이스라엘과 하마스 간의 휴전 가능성이 제기되어 주가가 상승했습니다. ### 미국 증시 다우 지수는 전일 대비 440.06포인트 상승하여 44,736.57포인트로 마감했습니다. 온건파 재무장관의 지명과 트럼프의 관세 완화 기대감이 긍정적인 영향을 미쳤습니다. ### 아시아 증시 닛케이 지수는 전일 대비 496.29포인트 상승하여 38,780.14포인트로 마감했습니다. 미국의 경제 지표 개선이 투자 심리를 증진시켜 상승했습니다. 반면, 상해 종합 지수는 전일 대비 3.43포인트 하락하여 3,263.76포인트로 마감했습니다. 미중 무역 갈등의 격화 우려가 하락 원인으로 작용했습니다.

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- 트럼프가 재무장관으로 월가 출신의 베센트를 지명하면서 주요 지수들이 상승세를 보였습니다. - 베센트의 재정 정책에 대한 매파적 성향으로 인해 10년물 국채 금리가 12.7bp 하락하여 4.27%를 기록하였고, 장단기 금리 차가 다시 역전되었습니다. - 이스라엘과 헤즈볼라 간의 휴전 가능성이 높아짐에 따라, 대선 시기에 베센트가 미국의 원유 생산 증대를 촉구한 것이 다시 언급되면서 WTI 가격이 3% 이상 하락하였습니다. - 정부의 반도체 수출 추가 제한 우려가 커지면서 엔비디아는 4% 이상 하락했지만, 다른 대형 기술주들은 상승세를 보였습니다.

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KOSPI는 2,536포인트로 1.4% 상승했습니다. 외국인 투자자들이 현선물 시장에서 순매수를 이어가면서 지수에 긍정적인 압력을 가하고 있습니다. 현재 시장은 순환매 장세를 보이고 있습니다. 미국 주식시장은 특별한 이슈가 없는 가운데 경기 회복세를 다시 확인하며 순환매가 진행되고 있습니다. S&P 글로벌 마킷의 PMI 지수는 55.3으로, 2년 7개월 만에 최고치를 기록했습니다. 서비스업과 제조업 모두 예상치를 초과했습니다. KOSPI의 상승은 외국인 자금 유입에 의해 주도를 받고 있으며, 화학, 2차전지, 신재생 에너지와 같은 업종에서 순환매가 발생하고 있습니다. 외국인은 2거래일 연속으로 현선물 시장에서 동반 순매수를 기록했으며, 현물 매수 규모는 약 390억원으로 상대적으로 적지만, 선물은 5,300계약 이상으로 나타났습니다. 삼성전자는 장중 3% 이상의 상승을 보이며 지수에 긍정적인 영향을 미쳤지만, 외국인 매수세는 아직 뚜렷하지 않습니다. 올해 초 이후 KOSPI의 누적 외국인 순매수 금액은 약 6조원에 달하며, 삼성전을 제외한 다른 종목의 순매수는 13.7조원으로 집계되었습니다. 젠슨황 CEO는 주말 블룸버그 인터뷰에서 삼성전자의 HBM3E 8단 및 12단의 유의미한 진전을 언급했습니다. 조선 업종에서는 한화엔진을 포함한 여러 종목이 신고가를 기록하고 있으며, 엔진 사업부의 가동률 증가가 실적에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. STO 관련 테마는 STO 발행 법제화 법안이 여야 의원의 공동 발의로 통과 가능성이 높은 상황에서 상승하고 있습니다. 또한, 엔터테인먼트 테마는 문체부 장관의 중국 문화장관 회담 소식으로 인해 한한령 해제 기대감이 더해지며 상승세를 보이고 있습니다. 2차전지와 신재생 에너지 분야는 테슬라의 주가 상승(+3.8%)과 FSD 규제 완화 기대감에 힘입어 반등하고 있습니다. 외국인의 순매수 전환이 지수 반등으로 이어지고 있으며, 순매수 상위 업종으로는 헬스케어와 화학이 부각되고 있습니다.

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