الله الرحمن الرحيم في
اللقاء الماضي كنا نحكي على ال versions of the
efficient market hypothesis اللي عندنا ال weak
market وعندنا ال semi-strong market وstrong
market the main differences between the versions
of the efficient market hypothesis to what extent
the information is incorporated in the prices يعني
الفرق ال ... ال ... ال ... الوحيداللي بيفرق بين أنواع
الكفاءات السوق هي لأي حد بتنعكس المعلومات في
الأسعار فإذا كانت المعلومات في حالة ال weak market
السوق الضعيف بتعكس فقط ال historical prices
الأسعار التاريخية بيكون هذا weak إذا كان ال semi
-strong market بيعكس الأسعار التاريخية بالإضافة
للأسعار الأساسية أو المعلومات الأساسية بيكون semi
-strong market ال strong market بيعكس كل أنواع
الأسعار كل أنواع المعلومات وفي اللقاء الفات يعني
بس أذكركم أن ال ... ال ... ال ... ال previous meeting
we say this is a weak market and this is the semi
-strong market and the last one is the strong
market السوق الضعيف يشبه أسعار التاريخ أو المعلومات
التاريخية، والسوق الضعيف يشبه أسعار التاريخ،
المعلومات التاريخية ومعلومات الأساسية، والسوق
الضعيف يشبه أسعار التاريخ، المعلومات التاريخية
ومعلومات الأساسية Okay So this is the thing
Regarding your exam one of the questions in your
exam is like correct the following statement يعني
في حسب الامتحان صحح المعلومات التالية خلينا
نعطيكوا مثال The weak market reflects
المعلومات القانونية فقط تقوم بإصلاح هذا الموضوع
لديك
2 اختيارات يمكنك أن ترى أن هذا مصمم مصمم مصمم مصمم
مصمم مصمم مصمم مصمم مصمم مصمم مصمم مصمم مصمم مصمم
مصممم مصم
نشوف السؤال الآخر كيف هتنعامل معاه The
strong market incorporates
the
historical information
and fundamental information and
fundamental information what
do you think فقط فقط ولا مش فقط okay only for
instance corrective corrective where is the answer
the correct answer
بدل strong, semi-strong أو strong markets you just
add here and drive it okay I think this is very
simple questions هدول أسئلة سهلة and you can
easily handle these questions okay just be careful
on these questions انتبهوا لهذه الأسئلة you need
to correct the answer Okay then based on this
understanding we have two point of views some
people think that the financial market is not
efficient and is not follow the random walk others
think that the financial market is efficient and
follow a random walk يعني بعض الناس بعتقدوا أن
السوق المالي مش efficient وما بيعكس السوق المالي ما
بيعكس السلوك العشوائي للأسعار وبعض الناس بيحكوا
بيحكوا لأ ان السوق المالي is efficient كفه وبيعكس
السلوك ... وبيعكس السلوك العشوائي للأسعار طبعا بال
meeting اللي فاتت حكينا بال technical analysis
الناس اللي بيدعموا فكرة ال financial market is not
efficient they think on the technical analysis
بعتقدوا بال technical analysis so they are using
technical analysis why they are using technical
analysis because they think that the historical
prices is reflected itself بعتقدوا أن الأسعار
التاريخية بتعكس نفسها بنفسها so they are using the
charts لذلك وما بيستخدموا إيش ال chart إيش معناه
ال chart اللي هو المقاطعة البيانية فاهم بقى The
success depends on a sluggish response of stock
prices to fundamental supply and demand factors،
بعتقده أن ال technical analysis بترتب عليه ردود
فعل بطيئة
للمعلومات الأساسية weak firm efficiency relative
strength طبعا زي ما حكينا مرة فاتت بس تلخيص احنا
بنحكي انه في ال technical analysis بيحللوا ال
prices وبيحللوا ال trading volume و اظن ان انا
اعطيكم مثال على الشموع اليابانية فاكرين؟ واقتنعكوا
كمان على ال resistance and support اللي هو نقاط
الدعم ونقاط المقاومة وفيه هنا كتب موجودة بتوضح
العلاقات هذه بشكل كبير فممكن انتوا ترجعوا فيها بس
لمعلوماتكم الخاصة هاي عندنا مثال لما تكون
highlight channel when the price is close to the
to the top to the resistance the resistance
pushing the price down So the ... the investors
selling the price ... the stocks and when the
prices is going down and try to ... to touch or to
hit the support line, this is the support line,
the buyers try to trade and buy their stocks in
order to ... to make it up حتى يدفعوا الأسعار
للأسفل، بتلاحظوا لما يوصل عند القاع ال support
فبتحاول الأسعار تطلع لما تصدم في القمة بتحاول
الأسعار to what extent this is right إلى أي درجة
هذا صحيح some people as I said believe on this
others they don't believe on this بعض الناس
بيعتقدوا بالكلام هذا وناس بيعتقدوه مش بالكلام and
this is similar to this this is the top this is the
resistance and this is support the question is why
this channel is moved up ليش اخترقت نقطة الدعم
نقطة المقاومة اخترقها سبب انه بيعتبروا there is
event في حدث صار في السوق and this line وهذه نقطة
المقاومة ماقدرتش to push the price down ماقدرتش
تدفع الأسعار الأسفل فكان the strength and the fast
or the speed of price is stronger than the
resistance يعني كانت قوة الأسعار وسرعة الأسعار
أقوى من المقاومة وبالتالي اخترقت الحاجز المقاومة
وبدأت تطلع إلى مستويات أعلى and having a new
resistance and having a new position وتتجه لمجال
جديد هذا بالنسبة لل technical analysis let's talk
about the fundamental analysis fundamental
analysis people think that the financial market is
efficient they believe on the fundamental analysis
and they claim that the prices reflect economic ...
economic financial accounting and industrial data
بيعتقدوا بتوع ال fundamental analysis أن الأسواق
المالية أو الأسعار بتعكس معلومات حقيقية بتعكس
معلومات اقتصادية، معلومات مالية، معلومات محاسبية،
معلومات مستخبرية عن المنشأة and this is opposite to
the technical analysis وهذا بعكس ال technical
analysis ال technical analysis depends on the
chart and saying that the prices is repeated
itself technical analysis يعني التعوين التحديد
الفنلي بيعتقدوا أن الأسعار بتكرر نفسها لكن بال
fundamental analysis they think that the prices
reflected the fundamental value of the stock تعكس
القيمة الحقيقية للـ stock خلّينا نشوف why
it is important fundamental analysis as I
explained fundamental analysis using economic
accounting information to predict stock prices
يعني بيحاولوا يستخدموا الـ economic والـ accounting
information طبعا هي الـ economic مش الـ economics اللي
احنا بنفهمها بطريقة بسيطة الـ economics including
the economics, including the industrial, the
competition, the interest rates, unemployment
everything related to the economy كل شيء بتعلق
بالاقتصاد منها المنافسة منها التطور للصناعة منها
الـ export و الـ import everything related to the فعل
منها الـ risk and return of the firm and the
accounting information accounting information
which also includes the financial information بت
.. بتضم كمان معها الـ financial information
المعلومات المالية if you look at here fundamental
analysis هدول الناس اللي بيقتنعوا بالـ fundamental
analysis و and they call them fundamentals يعني
الناس الـ fundamentals are fundamentalist الناس
اللي بيقوموا بالـ .. بالتحليل الأساسي أو fundamental
analysis they try to calculate the fundamental
price بحاولوا أنه بناء على المعلومات الاقتصادية
والمعلومات المالية والمحاسبية ووضع السوق بحاولوا
يتنبأوا بالسعر الحقيقي الـ fundamental فلنفترض احنا
for instance the fundamental price is V0 لو احنا
حسبنا الـ fundamental price is V0، V is stand for
the value, the value of stock، بتوع الـ financial
management في الإدارة المالية، اذا درستوها، في
الإدارة المالية احنا حسبنا how to calculate the V0
خاصة تعيين الـ financial management in English
والتعيين الـ financial management in Arabic يعني
أكيد أخدته كيف نحتسب القيمة الحقيقية لسعر السهم
Okay فهي الـ V note فإذا حسبنا الـ V note خلينا ناخد
مثلا نفترض الـ V note is fifty percent fifty dollar
سعر سهم حسبناه بناء على الـ based on the economic
accounting information data the V note is equal
fifty dollar V note هذي estimated
it means هذا المتوقع we think that the fair price
and the fundamental price of this stock is fifty
dollars يعني احنا بنعتقد سعر السهم اللازم يكون
خمسين دولار سعره الحقيقي بناء على ايش؟ بناء على
المعلومات الـ economic الاقتصاد ومعلومات الـ
accounting و الـ financial و everything now the B
note which is the market price هذا السعر الحقيقي
الموجود في السوق market price is for instance 40$
روحنا
احنا حسبنا السعر كان 50$ حسبنا حسبنا لما روحنا
السوق نشوف قيمة السهم في السوق لنقر 40$ what do
you think ايش رأيكوا buy او sell نشريها للشركة و
لنبيها نشريها why is under priced نشريها صح buy
احنا بنعمل buy buy this stock because the
fundamental price is fifty dollarthe fundamental
it means the real price is fifty dollars however
the market price is forty dollars which is below
the expected price so it means the market
mechanisms or the investors try to buy this price
to go to this price يعني بده يحاول يشتري هذا السعر
حتى يساوي هذا السعر so this is under priced okay
if the opposite إذا كان العكس we calculate this by
fifty dollar but the .. so you understand this
واضح okay if .. اسمها ايه؟ قبل ما نبدأ احكي عادي
هتسأل لأنه هلأ اذا ب .. طالما ما في فرض مش سامي
الفصل السامي
اللي هم مابيشيوش على حساب خمسين على حساب أبريل، لأ
خليني يا بابا أقولك انتظر بسمعي شويّة، هلأ السعر في
السوق كام؟ أربعين دولار، السعر المتوقع خمسين
دولار، فهم السعر الحقيقي للسهم هو خمسين بس السعر في
السوق الآن بيبقى 40 دولار إذا سعره أقل من الحقيقة
صح فإنت بوجهك نظرة ايش راح تسوي راح تضلك تشتريه
لأنه بيصير supply كل ما بيصير demand كل ما بيصير
demand ايش بيصير في السعر بيرتفع طيب بيضلوا يرتفع
السعر لما يساوي الـ 50 دولار بيصير equilibrium
price بيصير سعر التوازن لما يصير سعر التوازن بيبطل
فيه trade طبعا وضحك هاي طب خلينا ناخد الـ the
opposite العكس if .. if B node is 55$ يعني حسبنا
السعر بناءً على الـ information economic و الـ
accounting information and we find it 50$ but when
we go to the market it was 55$ يعني under priced or
over priced over priced يعني أعلى من السعر الحقيقي
over priced so what people doing here what people
doing here they are selling هيبيعوا عشان السعر
ينزل لعند الـ fifty dollar they sell this okay so
the fundamental analysis الموضوع الأول أو الموضوع
الرئيسي للتحليل الأساسي هو تقدير السعر الأساسي
ومقارنة السعر الأساسي مع السعر السوقي إذا كان
السعر الأساسي أكثر أو أكثر من السعر المتوقع أو
السعر السوقي فهو تحت السعر، لذلك نشتري إذا كانت
تقريبا من قيمة السوق، فنقوم بالبيع لأنها تقريبا
من قيمة السوق، حسنًا؟ فهذا هو الأمر فقط
لكي أفهم ما يعني تحديث الأساس، نعم،
يبدو هكذا the main objective the other objectives
of the fundamental analysis is to try to find
things that are better than everyone else
estimates نحاول
نوجد طريقة حسابية
طريقة معادلات الناس الثانية مابقدروش يستخدموها to
estimate the price راحظوا احنا هنا there are
different methods to estimate the V notes الناس
بتسابقوا يشوفوا ايش الطريقة الصح لنا نعمل فيها الـ
V0 فهذه الـ techniques مرات احنا بنستخدم معادلات
رياضية is very complicated mathematical solution
to find out what is the V0 so the most important
thing is to find how we can estimate this using
advanced techniques advanced tools in order to
estimate the V0 and once we use this we have
better understanding
it's chapter لو جينا احنا حكينا قروبة قيمولها الـ
.. قيمولها الـ stock أساسي سهم لو جينا احنا بدنا
نقيم سهم سهم مثلا IBM what are the tools that you
can use ايش الـ tools اللي انتوا ممكن تستخدموها ممكن
نستخدم مثلا الـ average ممكن نستخدم الـ median ممكن
نستخدم sigma ممكن نستخدم الـ variance and these tools are
available for everyone هذه الـ tools متوفرة للكل so
it is not considered as advanced tool لا تعتبر
يعني هذه في ناس بيستخدموا تقنيات كثير متقدمة
رياضيا عشان يعملوا estimation للـ V notes بس هذه
التقنيات الكل بعرفها أي واحد أي طالب في الجامعة أي
واحد خلص ممكن يعملهالكن some professional people
الناس الـ professional they are using advanced tool
because they want to know which is stock perform
better than others يعني بيشوفوا السهم اللي بيعمل
أحسن من الآخرين لأنه لو احنا كلنا لو خمسين
investors في الـ store بيستخدموا the same tool they
will end up with the same results مظبوط ولا لأ؟ لو
خمسين شخص، خمسين مستثمر موجودين في السوق يستخدموا
نفس الـ tools، هيوصلوا لنفس النتيجة، إذا كان واحد
of them is more professional than others، إذا كان
واحد أكثر professional، أكثر احتراف من الآخرين، so
he or she may use different tools يعني ممكن يستخدم
different tools يعني خليني أعطيكم مثلا ممكن
يستخدم شغلة اسمها VAR، VAR مش الـ variance مش هذه
VAR is stand for Value at Risk, VAR
is stand for هذه الـ VAR شايفينها؟ هيك تكتبوها
Value at Risk, I'm not asking you to know what it
means, Value at Risk, but it is a technique helping
the professionals to know exactly what is the
actual performance of the supplies and these
techniques، حتى لو أنا قلت لكم this is VAR and ask
you to do it, you cannot do it because it needs a
high knowledge تحتاج لـ high knowledge معرفة عالية
و تستخدم تقنيات عالية كتير بالـ .. بالـ .. بالـ high
knowledge، لو واحد ثاني عنده knowledge أكثر ممكن
يستخدم Intrinsic Values طريقة
اسمها find the Intrinsic Values، طريقة أخرى عشان
نعرف احنا بالظبط السعر يعني أعطيكم مثال لو احنا
حكينا لكم بدنا نشوف القمر في الليل from your naked
eye، بعينكم المجردة، fine بتشوفوا و قول لكم اقصدوا في
القرار و أوكي القمر شكله هيك هيك، قولنا أوكي خدوا
هذا التليسكوب، هذا التليسكوب بيقرب لأشياء عشرة أو
ستة عشر، أقل ستة، فضلوا هتشوفوا أشياء أكثر، if I give
you another one which is measured for ten power
twelve يعني عشر أقل ستة عشر، هتشوفوا أكثر، to see
more details which is not available to people with
naked eyes، يعني شغلات بس لو واحد بيشوف بالعِين المجردة
just .. just the moon، some people say inside
the moon بيشوفوا داخل القمر، the same .. the same
thing، if you are applying new techniques and tools
فهذه الفكرة أنه في ..
if I .. زي ما احنا شوفت الـ butter
Some people they try to find poorly run things
that are not as bad as the market thinks، بعض
الناس، الناس العاديين، بيعتقدوا أن هذا السهم وضعه
سيء، but if you have extra analysis or in-depth
analysis، you see this is not as bad as the others
think، يعني مش كتير سيء زي ما الناس بيعتقدوا، فالناس
اللي بيشتغلوا بالـ fundamental analysis they have
their own tools which is unique and is not
available to others، هي مميزة ومش هتكون متوفرة
للآخرين اللي يقدروا أن هم إيش يستخدموا هذه الـ
tools، فهي هتساعدهم أول شيء تشوفوا مين السهم المليح
وكمان مين السهم اللي السوق بيعتقد أنه سيء بس هو مش
سيء، okay
فهذه مهمة الـ .. الـ .. الـ fundamental analysis يعني
احنا بنشوف مثلا سهم يعني أعطيكم مثلا ناس بيعتقدوا
أن ياهو is one of the best stock or Google، ناس
بيفهموا ياهو و جوجل، but if you have in-depth
analysis، ياهو or جوجل is the best، آه not the best
if you have in-depth analysis، if you have just
shallow analysis، shallow يعني معناها سطحي، إذا
عندنا shallow analysis تحليل سطحي which is
available for other people، so you cannot come up
with new things، but if you have in-depth analysis
with advanced tools، so you can see what is inside
ممكن تعرف what is inside، okay
فالـ fundamental analysis is much related to the
semi-strong hypothesis and I explained what it
means، semi-strong analysis، so it is fine، you can
use it in the in the in the fundamental in the
semi-strong market based on this understanding
بناء على الكلام هذا، بناء على الـ technical analysis
و الـ fundamental analysis we have two different
types of portfolio managers، بناء على فهمنا التحليل
الفني technical analysis والتحليل الأساسي الـ
fundamental analysis بيكون عندي نوعين من الـ
investors، we have active managers و في عندنا
passive managers، عندنا الـ active و عندنا الـ
managers، طبعا في عندي أنا هاي الملفين كده لما أنا
انسى أو مش ملفين أكثر من ملفين، هذه الملفات زي ما
انتم شايفين، هذه بالعربي يعني ممكن in your free
time and when you finish this course، مش الـ exam
this course، you can get benefit from reading these
files، يعني هي عندكم files مثلا بالتحليل الأساسي
شايفين اللي هو الـ fundamental analysis والتحليل
الفني اللي هو technical analysis، يعني لو احنا
إجينا للتحليل الأساسي، هتلاقي كلّه إيش عبارة عن تحليل
اقتصادي و تحليل مالي، يعني خليني أنا أورجيكم فيه، هذا
يعني بالـ .. بالـ free time تبعكم، اتحاولوا يعني بعد
اللي ما تنهوا المحاضرات مش الانتحارات، والفصل و
كذا، آه
يعني شوفوا التحليل الأساسي كلّه يعني بيستخدموا
معادلات، يعني مثلا هان مكرر الأرباح اللي هو الـ P-E
ratio، الـ P-E ratio أنا أعطيتكم الـ P-E ratio قبل
ثلاثة .. يعني chapter two و chapter three فاكرين؟ لأ
تفرجوا الـ P-E ratio جاي في سؤال أنتم هان فيه على
فكرة الـ P-E ratio، الـ P-E ratio أخذناها لما كنا
نحاول نقرأ الـ stocks و الـ bonds، أكيد مش تعرفوا هذه
correct the answers، multiple choice و الصح و غلط و
أشياء مثلها، التحليل المالي مثلا شوفوا التحليل
المالي مهم بالـ .. بالـ fundamental analysis يعني
هذا إن شاء الله في الـ free time you can read this
خليني
بس أخلص الصفحة هذه، active or passive management
احنا حكينا المرة الفاتة في chapter two، the active
management think that the market is not efficient
and there is a lot of mispricing، so they depend on
the mispricing to correct the inefficiency، يعني هم
دورهم بيخلوا الـ market efficient، هو أصلا الـ market
مش efficient لكن the .. the contribution of the
active managements or the active managers make the
market efficient، يعني تدخلهم هو بيخلي، لأنه مش
ذاكر لما احنا حكينا the prices deviate from their
fundamental، بتقول احنا أخذنا الـ risk and return
وحكينا the prices should be on the security market
line، sometimes there is mispricing، so the role of
active management is to correct this and making
the price or making the stocks to be on the line
okay، هذا بيسموهم الـ active management، this is an
expensive strategy، هذي expensive strategy بتكلفهم
كتير، why? because they .. they want to collect a
fundamental information to know which is the
inefficient prices or which stock is inefficient
or which stock is mispriced، و أي سهم هو عليه
mispriced يعني مش مسعر بطريقة صحيحة
because they spend a lot of money on collecting
fundamental and private information، so it is not
suitable for the small investors، يعني مش كويسة على
small investors، يعني الواحد مستخدم اللي عنده one
hundred dollar، عنده مئة دولار أو ألف دولار يروح
يجمع معلومات و .. and it cost for him or for her
so it is not suitable for them مش كتير مناسبة لهم
هذه مناسبة لمين is suitable only for large
portfolios يعني لو واحد عنده محفظة خمس مليون ولا
ميت مليون دولار and invest one percent يعني لو صرف
ألف دولار ولا ميت ألف دولار it.. it deserves
تستحق لإيجمع معلومات ويعمل تحليل The passive
managers think the market is efficient يعني
بيعتقدوا أن the market is efficient all of the
stock is located on the security market line كل الأسهم
بتقع على خط السوق and the market is
efficient and because of this no attempt to
outsmart the market يعني ما تكونوش شاطرين كتير كأنه
الـ .. الـ .. الـ .. الـ people believe on the passive
management بيعتقدوا أنه the market is efficient
they just only to invest on the stocks that
located in the .. in the market on the security
market line فحاولوا يوجدوا تنويعة موجودة على خط
السوق don't be outsmart ما تكونش تفهم كتير because
the market outsmart others يعني السوق أفهم وأشطر
من الناس كلها okay So they accept the efficient
market hypothesis AMH, they invest in the index
funds and I explain this because the index funds
اللي هو المؤشرات السوق because it includes only
the best stocks يعني المؤشرات اللي أسهم زي مؤشر
Dow Jones وNasdaq وNikkei ومؤشر New York Stock
Exchange ومؤشر FTSE 100 وهذا شلحته أظن بشتر two أو
three and one of the characteristics is very low
cost you don't need to collect information بس
أنتوا خدوا الأسهم لإنه دايما في كل يوم افتحوا
الناشرة الاقتصادية أو شيء فبحكوكوا the best one
hundred companies أفضل مئة شركة خلاص so you don't
need to look for who is the best because the best
is already known so just channel your fund to the
best okay So this is the active and passive
management